> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融图强：金融改革与创新的重点在资本市场 ## 核心内容概述 《“十五五”规划纲要》明确提出“加快建设金融强国”的战略目标，将金融改革与创新的重点聚焦于资本市场。相较于《“十四五”规划纲要》，《“十五五”规划纲要》在资本市场相关表述上更加深入，强调其在服务科技创新、居民财富管理、提升国际影响力等方面的重要作用。资本市场高质量发展被视为实现2035年远景目标的关键支撑。 ## 主要观点 - **科技金融功能强化**：资本市场将更加强调在科技创新领域的直接融资作用，推动“科技板”建设，支持优质科技企业融资。 - **投资与融资功能协调**：首次在五年规划中提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，强调投资端与融资端协同发力。 - **行业机构错位发展**：证券行业将聚焦主责主业，推动差异化发展，培育一流投资银行。 - **高水平对外开放**：通过制度型开放、增强定价能力与国际话语权，提升中国资本市场的国际影响力。 - **金融监管强化**：探索新型监管方式，如“沙盒监管”和触发式监管，完善跨境监管机制，统筹发展与安全。 ## 关键政策增量 1. **科技金融体制构建**：支持优质科技型企业上市融资、发行债券，大力发展创业投资，强化国家基金引导作用。 2. **投资与融资功能协调**：首次纳入五年规划，强调投资端与融资端协同发力。 3. **证券行业功能提升**：培育一流投资银行，推动证券行业错位发展。 4. **上海国际金融中心建设**：首次纳入五年规划，探索国际制度对接，形成可复制、可推广的开放经验。 5. **新型监管方式探索**：强化监管科技赋能，完善跨境资金流动监测预警机制。 ## 重要部署 1. **投融资端改革协同**：优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量。 2. **培育一流投资银行**：推动形成头部机构引领行业高质量发展，增强国际竞争力。 3. **提升开放深度与广度**：拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度，支持跨境双向融资。 4. **统筹发展与安全**：强化央地监管协同，健全金融消费者权益保护机制，完善跨境监管体系。 ## 投资机会 - **战略性新兴产业**：新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等。 - **未来产业新赛道**：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。 - **数字经济核心产业**：人工智能商业化应用、算力基础设施、高端芯片、光电子器件、基础软件和工业软件等。 ## 风险提示 - 政策落实不及预期 - 政策理解不到位 ## 政策对比分析 | 项目 | “十四五”规划纲要 | “十五五”规划纲要 | |------|------------------|------------------| | 体制机制建设 | 鼓励发展科技金融产品，完善多层次资本市场融资功能 | 更加注重科技金融体制构建，推动“科技板”建设 | | 行业机构 | 未明确证券行业发展目标 | 明确提出培育一流投资银行，推动错位发展 | | 对外开放 | 深化境内外资本市场互联互通 | 推进制度型开放，提升国际话语权 | | 监管与防风险 | 完善现代金融监管体系，强化风险全覆盖 | 探索新型监管方式，强化跨境监管机制 | ## 图表目录 - 图1：2025年科创板首发融资情况（按行业分） - 图2：中美科技型上市公司数量对比 - 图3：“并购六条”发布后存量项目加速落地 - 图4：“并购六条”发布以来并购重组行业分布情况 - 图5：2025年以来科创债发行情况 - 图6：债券“科技板”各类发行人规模占比 - 图7：A股退市数量及退市率情况 - 图8：美股退市数量及退市率情况 - 图9：中国LP结构仍由“政府主导” - 图10：中国资本市场高水平开放的重要政策节点 - 图11：第38期全球金融中心指数(GFCI)前10名 - 图12：亚洲前五大金融中心的历次得分情况 - 图13：跨境型ETF资产净值规模增加 - 图14：我国投资者对外证券投资规模 ## 分析师信息 - **章俊**：中国银河证券首席经济学家、研究院院长、新发展研究院院长 - **吴京**：中国银河证券新发展研究院院长助理、资本市场研究员、博士后科研工作站执行负责人 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 联系电话与邮箱信息详见文档。