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台灣股市研究總結（2013年8月28日）

核心內容總覽

台灣股市整體表現受到內外需放緩影響，7月景氣燈號從綠燈轉為黃藍燈，顯示景氣復甦力道不足。預期未來景氣對策燈號將持續保持在黃藍燈，等待歐美景氣進一步復甦以帶動出口製造業回升。

主要觀點與關鍵信息

一、個股分析

1. 聯發科 (2454 TT)

• 合併案：中國商務部有條件通過聯發科與晨星合併案，限制條件為期三年，市場疑慮消散。
• 產品策略：聯發科將專注於無線通訊與資訊應用，晨星專攻數位家庭，提升產業競爭力。
• 營運表現：7月營收132.2億元（MOM+35%），優於預期；3Q13營運有望超越法說預期。
• 展望：2H13受惠於雙核以上與28nm平台佔比提升，毛利率穩步上揚。目標價462元，2014年PER 21X。
• 評等：維持“買進”建議。

2. 江興锻 (4528 TT)

• 營運改善：2H13受益於日系市佔率回升，預估EPS為2.25元，年增19.2%。
• 展望2014：新增客戶與美國重卡業務挹注，預估EPS為2.54元，年增12.9%，創歷史新高。
• 評等：建議買進，目標價28元（12倍PE）。

3. 波若威 (3163 TT)

• 營運動能：2H13受益於局端資料中心需求，營收維持不墜。
• 1Q14調整：將面臨營運淡季，預期稅後淨利衰退。
• 評等：維持中性。

4. 安馳 (3528 TT)

• 營運穩定：主要客戶如ADI、Xilinx成長穩定，毛利率維持13~15%。
• 展望：工控應用持續成長，但評價未明顯偏低。
• 評等：建議中性。

5. 頗邦 (6147 TT)

• 營收動能：2Q13營收達41.4億元，EPS為1.23元，受益於CP、COF、COG需求。
• 展望：3Q13 12時產能滿載，4Q13庫存回補優於過去。
• 評等：維持中性。

二、市場指標

三、重點追蹤個股

• 新增個股：國統 (8936 TT)
• 剔除個股：華固 (2548 TT)、冠德 (2520 TT)

四、市場展望

• 景氣燈號：預期未來景氣對策燈號將持續保持在黃藍燈。
• 產業動能：製造業銷售值與機械及電機設備進口值年增率有望由藍燈轉為黃藍燈，但股價指數年增率可能下滑至單位數。

五、其他觀察

• 台灣總體經濟：內外需放緩，景氣復甦力道不足。
• 重點個股表現：
  • 國統：3Q13 EPS預估為0.59元，目標價38元。
  • 為升：營收穩定，EPS預估為1.51元。
  • 華星光：EPS預估為0.80元。
  • 先豐：EPS預估為0.81元。
  • 大立光：EPS預估為992元。
  • 台積電：EPS預估為5.43元。
  • 京元電：EPS預估為0.40元。
  • 日月光：EPS預估為0.58元。
  • 台光電：EPS預估為0.66元。
  • F-鎧勝：EPS預估為2.11元。
  • 中砂：EPS預估為0.93元。
  • 矽創：EPS預估為0.74元。
  • 五鼎：EPS預估為1.36元。
  • 禾瑞亞：EPS預估為0.77元。
  • 瑞智：EPS預估為0.49元。
  • 中裕：EPS預估為-0.06元。
  • 彩富：EPS預估為0.94元。
  • 裕隆：EPS預估為0.58元。

六、參考工具

• 看多：康和VU (708263) 剩餘天期103天。
• 權證表現：聯發科權證目標價462元，預期EPS成長。

結論

台灣股市在內外需放緩背景下，景氣燈號由綠燈轉為黃藍燈，顯示景氣復甦緩慢。然而，個股表現各有不同，部分公司如聯發科、江興锻表現優異，建議買進；波若威、安馳則因營運動能不足或評價偏高，建議中性。市場整體預期在歐美復甦前，景氣對策燈號將持續處於黃藍燈狀態。