20220822-天风证券-智能电动汽车赛道深度七_比亚迪快速成长_产业链偕行共进_42页_3mb

比亚迪智能电动汽车发展深度分析总结

核心内容

比亚迪作为新能源汽车领域的领军企业，已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系，新能源汽车销量连续8年位居中国第一，并成为首个进入“百万辆俱乐部”的中国品牌。公司通过垂直整合产业链，从上游原材料到下游整车制造，形成完整的闭环，显著提升了产业链协同效应。同时，比亚迪在智能电动转型背景下，积极布局高阶辅助驾驶技术，与英伟达、地平线等企业合作，推动智能汽车发展。此外，公司通过多品牌战略（如腾势和高端新品牌）实现品牌向上，进一步拓展价格区间。

主要观点

技术优势

• 纯电动平台（e3.0）：比亚迪e平台3.0在安全、高效、智能、美学方面实现突破，搭载CTB电池车身一体化技术，提升车辆安全性、驾驶性、操控性、动力性、经济性和乘坐空间。海豹等车型已实现销量快速增长。
• 混动技术（DM-i+DM-p）：DM-i主打节能高效，DM-p主打动力强劲，两者共同构成比亚迪混动双平台战略，满足不同用户需求。
• 智能驾驶：公司已与英伟达、地平线等企业合作，2023年将量产搭载高阶辅助驾驶功能的车型，提升智能化水平。

产业链布局

• 比亚迪全面布局新能源汽车产业链，涵盖电池、电机、电控、热管理、电子电器等关键部件，形成完整的产业链闭环。
• 弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具（弗迪精工）五家子公司成立，推动核心零部件外供业务，拓宽成长空间。
• 公司与佛吉亚、华为、丰田、一汽、地平线、Momenta等企业深化合作，提升产业竞争力。

产品与品牌矩阵

• 比亚迪产品矩阵分为海洋网络和王朝网络，分别聚焦纯电和混动车型，同时通过腾势和高端新品牌拓展中高端市场。
• 海洋网络包括“海洋生物系列”和“军舰系列”，覆盖轿车、SUV、MPV等类型，突出新能源属性和智能化体验。
• 王朝网络涵盖秦、汉、唐、宋、元五大系列，共13款车型，涵盖多种类型，形成多元化布局。

销量与盈利预测

• 比亚迪2022年销量预计达到174万台，同比增长137%；2023年销量预计达到295万台。
• 2022年上半年公司归母净利润预计为28-36亿元，同比增长139%-207%；扣非净利润预计为25-33亿元，同比增长578%-795%。
• 随着销量增长和车价上探，公司盈利有望进一步改善，技术升级驱动产品周期，实现量利齐升。

关键信息

• 技术布局：比亚迪在纯电动和混动技术方面处于行业领先地位，e3.0平台和DM-i/DM-p混动系统是其核心技术。
• 智能驾驶：公司已与英伟达、地平线等企业合作，高阶辅助驾驶功能将在2023年量产。
• 产业链整合：公司成立弗迪系子公司，推动核心零部件外供，同时与多家企业合作，提升整体竞争力。
• 产品矩阵：公司拥有丰富的产品线，覆盖多个细分市场，包括大众市场、中高端市场以及高端新品牌。
• 销量与盈利：预计2022年销量持续增长，盈利改善显著，2023年销量有望突破300万台。

投资建议

• 主机厂：建议关注比亚迪，其在新能源汽车领域的布局全面，技术领先，品牌完善，产品丰富，具备长期增长潜力。
• 产业链标的：建议关注欣锐科技、科博达、德赛西威、华阳集团、上声电子、广东鸿图、文灿股份、拓普集团、和胜股份、银轮股份、盾安环境、中鼎股份、保隆科技等优质供应商，这些公司有望伴随比亚迪销量增长而受益。

风险提示

• 行业风险：汽车行业景气度下行可能导致销量和营收增长不及预期。
• 技术风险：新能源汽车渗透率提升不及预期，可能影响公司盈利。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 业务风险：新业务拓展（如动力电池外供）不及预期可能影响公司发展。
• 测算偏差：销量预测存在主观性，可能存在偏差。

表格与图表

• 比亚迪高管信息：展示公司管理层背景，强调其技术能力和管理经验。
• 比亚迪2022-2023年销量分拆测算：展示不同车型的销量预测，体现公司销量增长潜力。
• 比亚迪在新能源汽车产业链的布局情况：展示公司在产业链各环节的布局，强调其协同效应。
• 比亚迪产业链标的梳理：列出主要供应商及其产品，体现公司供应链布局。
• 比亚迪主要纯电车型销量：展示纯电车型销量变化，体现市场表现。
• 比亚迪主要混动车型销量：展示混动车型销量变化，体现技术优势。

总结

比亚迪凭借技术优势、产业链整合和品牌战略，正快速成长为新能源汽车领域的领军企业。其销量和盈利预计将持续增长，智能电动转型进一步推动公司发展。建议关注比亚迪及其供应链企业，以把握行业增长机遇。同时，需注意行业风险、技术风险和测算偏差等潜在问题。