20220813-华安证券-中观景气纵览第19期_周期景气出现复苏迹象_61页_1mb

报告摘要

中观景气分析总结

核心内容概述

本期中观景气分析显示，周期景气出现复苏迹象，消费板块边际维稳，成长板块部分领域景气提升，保险景气有所回升，但地产景气仍处弱势。整体来看，部分行业在疫情后需求释放和政策支持下逐步回暖，而部分行业仍面临价格下跌和需求疲软的挑战。

主要观点

1. 消费景气边际维稳，新能源车高景气不减

新能源车销量：7月销量同比增速为117.3%，虽较6月小幅下降，但仍维持高景气。
汽车销售：汽车周度销量同比维持正值，显示消费市场持续复苏。
白酒：茅台、五粮液价格微涨，国窖价格持平，显示白酒行业景气缓慢向好。
啤酒：6月产量同比由负转正至6.4%，价格基本持平，显示啤酒行业景气上行。
调味品：6月出厂价指数同比涨幅扩大至9.0%，显示调味品景气上行。
餐饮收入：社零餐饮收入同比跌幅大幅收窄至-4%，显示疫后需求释放。
商贸与纺服：6月同比均由负转正，显示线下消费场景恢复，景气回升。
美容护理：线上需求下滑，但总体费用支出同比维持高位，显示消费韧性。

2. 半导体、游戏、电影等部分成长领域景气提升

半导体：台积电营收同比增速扩大至49.94%，显示半导体行业景气改善。
手机出货量：6月同比由负转正至9.2%，显示消费电子行业景气改善。
游戏电玩配件：6月销售额同比由负转正至2.76%，显示游戏行业景气上行。
电影票房：累计同比跌幅收窄至-28.11%，显示电影行业景气略改善。
短视频与综合视频：6月MAU大部分下滑，显示传媒行业景气承压。

3. 周期景气从加速赶底改善为渐显分化

水电：6月发电量同比走阔至29%，显示水电行业景气上行。
风电：6月发电量同比维持高位，显示清洁能源行业景气改善。
燃气：价格延续上涨，景气上行。
基本金属：铜、锡价格由跌转涨，显示金属行业景气改善。
小金属：钴价上涨，镍价下跌，锂价持平，显示小金属价格分化。
钢铁：螺纹钢、钢坯价格转涨，显示钢铁行业景气改善。
化工：部分化工品价格指数下跌速度减缓，显示化工行业景气下行。
建材：水泥价格部分回升，玻璃价格延续下跌，显示建材行业景气分化。
交运：机场航空、快递业务景气上行，航运港口景气承压。

4. 保险景气有所回升、地产景气仍处弱势

保险：6月保费收入同比增速持平、环比上升，显示保险行业景气改善。
地产：7月百城房均价减去商品房楼面均价同比转负，显示地产行业景气承压。
商品房销售：6月销售面积同比大幅收窄至-18.3%，显示销售端有所回暖。
住宅价格：7月百城住宅价格同比增幅延续下滑，显示价格承压。
卖地：7月卖地同比由负转正，但土地溢价率下降，显示地产投资仍偏弱。
银行：7月企业贷款同比均回落，显示金融行业景气承压。
券商：成交额较去年同期小幅缩量，显示券商行业景气有所下滑。

关键信息

景气变化趋势

周期板块：整体呈现分化趋势，部分行业如水电、风电、基本金属、钢铁等景气改善，而原油、煤炭、尿素、钛白粉等景气承压。
消费板块：新能源车、啤酒、调味品等景气改善，但大、小家电、厨房电器等受地产拖累景气下行。
成长板块：半导体、游戏、电影等景气上行，但短视频、综合视频、风电、液晶面板、计算机软件等景气承压。
金融板块：保险景气改善，但银行、券商景气承压，地产仍处弱势。

行业亮点

新能源车：销量持续增长，7月销量同比117.3%，渗透率维持在26%左右。
半导体：台积电营收同比增速扩大至49.94%，显示行业景气改善。
保险：6月保费收入同比增速6.1%，环比上升，景气回升。
钢铁：螺纹钢、钢坯价格转涨，显示行业景气改善。
快递：6月业务收入同比由负转正至6.6%，显示交运行业景气回暖。

景气下行领域

光伏：6月装机量同比由正转负，显示装机需求放缓。
风电：6月装机量同比由正转负，显示行业景气承压。
液晶面板：价格下跌速度加快，显示消费电子行业景气下行。
计算机软件：6月收入同比由正转负，显示行业景气承压。
减水剂：价格持续下跌，显示建材行业景气下行。
水泥：部分区域价格回升，但整体仍处景气低位。
玻璃：价格延续下跌，显示建材行业景气承压。
地产：百城住宅价格同比增幅延续下滑，显示地产行业景气弱势。

总结

本期中观景气呈现出复苏迹象与分化趋势并存的格局。周期行业在部分领域出现改善，如水电、风电、基本金属、钢铁等，但部分能源和化工品价格仍承压。消费板块在新能源车、啤酒、调味品等领域表现较好，但大、小家电等受地产拖累景气下行。成长板块中半导体、游戏、电影等景气改善，但短视频、综合视频、风电等景气承压。金融板块中保险景气回升，但银行、券商景气承压，地产行业整体仍处弱势。整体来看，市场景气逐步恢复，但不同行业表现差异较大，需关注结构性机会。

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