20220227-国金证券-交通运输产业行业研究_快递监管延续_油运指数上行_14页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告是国金证券资源与环境研究中心发布的交通运输行业周报，对2022年2月21日至2月25日期间交通运输板块的市场表现、行业基本面及未来展望进行了分析。报告指出，交通运输行业整体表现弱于大盘，但部分子板块如快递、油运及干散货表现较好，航空机场板块则因春运需求及政策影响出现较大跌幅。同时，报告对行业发展趋势、企业盈利情况及潜在风险进行了评估，认为行业具备投资价值，重点推荐部分企业。

主要观点

行业整体表现

交运指数：本周下跌 2.94%，跑输沪深300指数 1.27%，排名19/29。
子板块表现：
- 公交板块涨幅最大，达 2.47%。
- 航空机场板块跌幅最大，达 -7.12%。
个股表现：
- 涨幅前五：淮河能源（46.7%）、江西长运（21.3%）、青岛中程（19.6%）、德邦股份（16.3%）、海晨股份（13.5%）。
- 跌幅前五：山西路桥（-9.7%）、华夏航空（-9.6%）、白云机场（-9.4%）、城发环境（-7.5%）、上海机场（-6.9%）。

快递行业

监管加强：2022年寄递渠道安全管理领导小组会议强调治理恶性低价竞争和空包刷单，反对“内卷”。
价格提升：1月单票收入 10.45元，同比增长 2.35%，环比提升 7.77%。
企业业绩：
- 圆通：2021年归母净利润 20.92亿元，同比增长 18.42%；21Q4归母净利润 11.38亿元，同比增长 198.87%。
- 申通：2021年亏损 8.4-9.5亿元，主要受资产投入和减值影响，若剔除影响，21Q4预计盈利。
- 顺丰：21Q4盈利 24-26亿元，同比增长 39%-50%，扣非净利润 14.5-16亿元，同比增长 41%-56%。
行业集中度：CR8为 81.9，显示行业集中度较高。

物流行业

化工物流：因事故频发，监管趋严，行业供给受限，需求端持续增长，龙头企业业绩增长确定性强。
重点推荐：宏川智慧（估值较低），海晨股份（重视系统投入与管理）。

航空机场行业

春运数据：2022年春运期间，全国民航运输旅客 3982万人次，同比增长 12.5%，同比2020年增长 3.8%。
政策支持：国家发改委等14部门印发政策，暂停航空运输企业预缴增值税一年。
新冠药物影响：辉瑞新冠口服药获批，降低住院和死亡风险 89%，推动国际放开预期。
行业规划：《“十四五”民用航空发展规划》指出起降架次年均增长 6.5%，低于过往 10% 运力增速，行业供给收紧。
经营数据：1月航空公司ASK和RPK同比2019年均大幅下降，客座率也显著下滑。
重点推荐：中国国航、上海机场。

航运港口行业

集运：
- CCFI指数：3425.58点，环比下跌 2.13%，同比上涨 65.4%。
- SCFI指数：4818.47点，环比下跌 2.6%，同比上涨 67.5%。
油运：
- BDTI指数：904.00点，环比上涨 29.3%，同比上涨 35.1%。
- BCTI指数：696.00点，环比上涨 1.3%，同比上涨 28.2%。
干散货：
- BDI指数：2076.00点，环比上涨 5.7%，同比上涨 22.1%。
港口数据：1月沿海主要港口货物吞吐量同比增长 2.61%，外贸货物吞吐量同比下降 2.39%。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金交通运输产业指数：2308
沪深300指数：4573
上证指数：3451
深证成指：13413
中小板综指：13470

风险提示

油价大幅上涨：将显著影响运输类企业成本。
人民币汇率贬值：可能增加航空公司汇兑损失。
价格战超预期：快递企业若陷入激烈价格战，业绩将承压。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度 15%以上。
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度 5%-15%。
中性：预期未来6-12个月内变动幅度 -5%至5%。
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度 5%以上。

行业投资建议

重点推荐：快递、油运、干散货及航空机场板块。
建议配置：中国国航、上海机场、圆通、顺丰、宏川智慧、海晨股份。
关注点：政策支持、行业复苏预期、企业盈利改善。

总结

交通运输行业在近期面临一定的市场波动，但整体基本面逐步改善，尤其在快递、油运及航空机场领域。政策监管趋严有助于行业规范发展，企业盈利修复明显，行业集中度提升。随着新冠药物研发成功和政策支持，航空机场板块投资价值凸显。建议投资者关注政策利好及行业复苏带来的机会，重点配置具备成长潜力和盈利改善的企业。同时，需警惕油价上涨、汇率波动及价格战等风险。

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