20260118-国金证券-交通运输产业行业研究_2025年快递业务量同比增长13.7_上海发布智驾利好政策_17页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本周交通运输板块整体表现不佳，交运指数下跌1.2%，跑输沪深300指数0.6%。交运子板块中，公交板块涨幅最大（+2.4%），而机场板块跌幅最大（-4.1%）。板块内个股表现分化，德邦股份、外服控股、炬申股份等涨幅领先，而龙洲股份、厦门港务等跌幅较大。

主要观点

快递行业

• 行业表现：2025年快递业务量同比增长13.7%，业务收入同比增长6.5%。行业“反内卷”背景下，部分快递公司受益于涨价影响。
• 市场动态：上周邮政快递揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比增长4.1%；投递量约41.6亿件，环比增长6.0%，同比增长9.0%。
• 公司表现：顺丰控股、中通快递因经营韧性、股东回报提升等优势被重点推荐。顺丰控股单票收入和市场份额表现优异。
• 长期展望：行业出清后竞争格局有望优化，推荐关注经营稳健、估值合理的快递企业。

航运行业

• 集运市场：中国出口集装箱运输市场有所回升，CCFI环比增长1.3%，但同比仍下降22.5%。内贸集运PDCI环比下降4.2%，同比微降4.0%。
• 油运市场：BDTI环比增长18.5%，同比上升60.2%，显示油运市场稳健向好。
• 干散货运输：BDI指数环比下降10.5%，同比上升51.2%。各船型运价指数表现不一，其中BCI环比下降17.9%，BPI环比上升4.1%。
• 政策利好：上海发布《“模速智行”行动计划》，推动智能驾驶发展，利好智慧物流领域。

航空机场

• 行业表现：航空板块整体向好，客座率高企支撑票价提升。12月部分航司客座率创历史同期新高。
• 数据表现：2025年11月民航旅客量同比增长6%，其中国内航线增长5%，国际航线增长19%。
• 公司推荐：中国国航、南方航空因供需优化、利润弹性释放被推荐。航司RPK和ASK较2019年均有显著增长。
• 成本影响：航空煤油价格同比小幅下降，但布伦特原油价格同比下跌，可能对航司成本构成压力。

公路铁路港口

• 公路表现：全国高速公路货车通行量环比增长17.3%，但同比小幅下降。主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率，配置性价比较高。
• 铁路数据：2025年11月全国铁路货运量同比增长1.16%，铁路货物周转量增长4.5%。大秦线12月货运量同比微降1.68%。
• 行业展望：铁路行业拐点向上，公路通行费增速恢复，具备增长潜力。

关键信息

快递行业

• 2025年数据：快递业务量1990亿件，同比增长13.7%；快递业务收入1.5万亿元，同比增长6.5%。
• 市场份额：2025年11月，顺丰市占率8.5%，圆通市占率16.0%，申通市占率13.9%。
• 价格变化：快递单票收入同比增长0.2%，部分企业因涨价受益。

航运行业

• 出口集运：CCFI为1209.85点，环比+1.3%，同比-22.5%；SCFI为1574.12点，环比-4.4%，同比-31.3%。
• 油运：BDTI为1423点，环比+18.5%，同比+60.2%；BCTI为802点，环比+12.0%，同比+11.6%。
• 干散货：BDI为1586.4点，环比-10.5%，同比+51.2%。

航空机场

• 客座率：12月部分航司客座率创历史同期新高，行业整体呈现复苏迹象。
• RPK与ASK：2025年12月，国航、东航、南航、春秋、吉祥的RPK较2019年分别增长29%、19%、16%、40%、43%；ASK增长23%、11%、12%、34%、38%。
• 燃油成本：2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨，环比-8.7%，同比-4.3%。
• 汇率影响：美元兑人民币中间价为7.0078，环比-0.1%，同比-2.5%。人民币兑美元汇率季度环比增长1.9%。

公路铁路港口

• 公路数据：2025年11月全国公路货运量为38.76亿吨，同比增长3.57%；公路货物周转量为7120.68亿吨公里，同比增长3.95%。
• 铁路数据：2025年11月全国铁路货运量为4.6亿吨，同比增长1.16%；铁路货物周转量为3391.18亿吨公里，同比增长4.5%。
• 股息率：全国主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率（1.8424%），配置性价比较高。

风险提示

• 需求恢复不及预期：若需求恢复时间长于预期，将对物流和出行板块产生负面影响。
• 油价上涨：运输类企业燃油成本占比较高，油价上涨将增加成本压力。
• 汇率波动：航空公司美元敞口较大，人民币贬值可能增加汇兑损失。
• 价格战超预期：快递行业若出现激烈价格战，将对业绩造成压力。

投资建议

• 推荐板块：航空、快递、航运（特别是油运和干散货）。
• 重点推荐公司：顺丰控股、中通快递、中国国航、南方航空、海晨股份。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持，依据行业预期涨幅与大盘对比。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%。

特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性。
• 报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致。
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