化工行业2018年投资策略_关注环保风暴下的去产量向去产能转化_42页_2mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年中央环保督查力度加大，导致大量化工企业因环保不达标而停产，从而引发化工品价格反弹。环保风暴不仅对行业产生短期影响，更推动了“去产量”向“去产能”的转化，提升了行业集中度和盈利水平。在环保监管常态化的背景下，部分子行业如农药、饲料添加剂、染料、炭黑、橡胶助剂和制冷剂等，将面临更严格的环保要求，从而加速落后产能的退出。同时，长期为股东创造价值的企业在钱荒背景下更受市场青睐。

主要观点

1. 环保风暴对化工行业的影响

   • 环保督察力度加大，导致部分企业停产或限产，化工品价格反弹。
   • 环保要求提高，促使企业进行技改，2018年去产量效果将减弱。
   • 环保监管常态化，将推动行业整合，提高集中度，实现长期去产能。

2. 环保风暴下的供需逆转

   • 由于环保限产，部分化工品出现供应短缺，推动价格上行。
   • 但环保措施并非“一刀切”，多数企业完成技改后恢复正常生产。

3. 行业洗牌与集中度提升

   • 小型、高污染企业因环保投入门槛高而被逐步淘汰。
   • 大型企业通过环保技改和产业链整合，进一步巩固市场地位。

4. 钱荒背景下投资策略

   • 更应关注长期为股东创造价值的公司，如上海石化、万华化学、三友化工等。
   • 这些公司具备较强盈利能力和抗风险能力，符合市场投资趋势。

关键信息

一、环保风暴下的去产量向去产能转化

• 环保风暴的背景
  2017年中央环保督查组第四批进驻，环保要求趋严，导致部分企业停产或限产，化工品价格反弹。

• 环保对行业的影响

  • 企业需进行环保技改，包括脱硫、脱硝、除尘等，投入门槛较高。
  • 大型企业具备更强的资金实力和技改能力，能够持续经营，而小型企业难以负担，将被淘汰。

• 去产能的前景
  部分行业如农药、饲料添加剂、染料、炭黑、橡胶助剂和制冷剂等，将因环保政策而加速产能出清，提升行业集中度和盈利能力。

二、农药行业竞争格局变化

• 草甘膦行业

  • 一体化大厂（如泰盛化工、福华化工）具备成本优势，市场份额扩大。
  • 小厂因环保投入不足而被淘汰，一体化大厂逐步垄断市场。

• 甘氨酸行业

  • 甘氨酸产能集中在河北和山东，环保要求导致部分企业停产。
  • 甘氨酸价格上涨，成为草甘膦价格上涨的推动力，一体化企业受益。

• 农药中间体行业

  • CCMP和咪唑烷等中间体受环保影响较大，价格大幅上涨。
  • 中间体产能集中于龙头企业，推动染料行业集中度提升。

三、饲料级磷酸氢钙行业

• 行业现状

  • 饲料级磷酸氢钙产能严重过剩，行业集中度较低。
  • 2017年环保趋严，推动行业整合，部分小厂被淘汰。

• 区域分布与环保压力

  • 云南和四川是主要产区，环保压力促使企业集中于资源丰富地区。
  • 云南因资源优势，市场份额逐步提升，四川因成本高逐渐失去优势。

• 建议关注企业

  • 川金诺：具备湿法磷化工技术，拥有资源优势，具备较高的盈利能力。

四、染料行业

• 行业集中度提升

  • 染料行业因环保压力和下游需求回暖，集中度不断提升。
  • 浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、亚邦股份、安诺其等龙头企业受益。

• 环保影响

  • 染料生产过程污染严重，环保要求提高，推动企业技改。
  • 染料中间体产能集中于龙头企业，进一步提升行业集中度。

五、炭黑行业

• 行业集中度提升

  • 炭黑行业受环保政策影响，小产能企业面临限产或关停。
  • 黑猫股份、龙星化工、永东股份等大型企业受益，市场集中度有望提升。

• 环保对成本的影响

  • 炭黑生产成本上升，推动价格上涨，毛利率提升。

六、橡胶助剂行业

• 环保推动行业整合
  • 橡胶助剂行业环保问题突出，中小企业因无法承担环保投入而退出。
  • 阳谷华泰等龙头企业具备较强成本控制能力和环保设施，受益于行业集中度提升。

七、制冷剂行业

• 环保政策推动产品升级

  • R22等第二代制冷剂因环保政策将逐步淘汰。
  • 第三代制冷剂（如R134a、R32、R125）也将面临削减，第四代制冷剂（如HFOs）逐步替代。

• 行业前景

  • 制冷剂行业将经历产能出清，环保升级推动产品结构优化。

建议关注标的

风险因素

• 环保政策的不确定性
• 行业产能过剩的持续压力
• 原材料价格波动
• 政策执行力度变化
• 市场需求变化

总结

2017年环保风暴对化工行业产生了深远影响，推动了“去产量”向“去产能”的转化，提升了行业集中度和盈利能力。建议投资者关注具备环保技改能力、产业链完整、成本优势明显的龙头企业，如浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、黑猫股份、龙星化工、永东股份、阳谷华泰、兴发集团、扬农化工、海利尔、长青股份和川金诺等。这些企业在环保政策背景下具备较强的竞争力和投资价值。