20131111-浙商证券-产业链周报11月第1周_类钱荒扰动终将缓解_18页_1mb

类钱荒扰动终将缓解

核心内容

本报告为浙商证券研究所发布的产业链周报，主要分析11月第1周中国主要行业（上游、中游、下游）的运行情况及未来趋势，旨在帮助投资者把握经济运行脉搏，挖掘市场投资机会。

主要观点

• 宏观经济环境：10月份经济数据呈现“经济向好、物价尚稳、流动性转弱”的组合，市场焦点转向无风险收益率上升和风险溢价的揣测。
• “类钱荒扰动”：由于央行的审慎态度（如逆回购操作）引发债市预期波动，但预计该扰动将逐渐缓解，无风险收益率“剧烈”上行趋势有望结束。
• 行业景气度变化：浙商产业链指数环比下跌，部分行业景气度下调，如电力、水陆空货运和房地产。

关键信息

上游行业

• 国际方面：原油期货持平，农产品期货跌多涨少，煤价和基本金属期货下跌。
• 国内方面：国产铁矿石、稀土、动力煤和焦煤焦炭价格上涨，农产品现货涨跌互现。
• 重点行业：
  • 煤炭：动力煤市场稳中上行，炼焦煤价格局部上涨，喷吹煤市场调价高潮，但下游需求疲软，企业观望。
  • 焦炭：市场以稳为主，仅山东地区略有上调，但受钢材市场趋弱影响，上涨动力不足，短期仍保持坚挺。
  • 铁矿石：市场延续探涨行情，政策预期可能对市场造成影响，预计本周将有所调整。
  • 基本金属：LME三个月期铜下跌1.1%，库存持续下降，但美国就业数据强劲提振市场信心。
  • 农产品：国内现货价格涨跌互现，棉花和玉米小幅上涨，大豆价格微幅下跌。

中游行业

• 电力：全社会用电量同比增长10.4%，发电量增长8.4%，火电设备利用小时数略有下降。
• 钢铁：钢价出现反弹，库存持续下降，但板材表现略弱。
• 水泥：全国水泥价格环比上涨1.8%，库容比下降0.4个百分点，部分区域价格显著上涨。
• 玻璃：价格指数持续下跌，华东市场受华北和东北降价影响回调。
• 工程机械：销量同比增长13.6%，出口降幅扩大，但重卡销量增长显著。
• 电子元器件：华强北综合指数反弹，数码和IT产品涨幅较大，但集成电路指数继续下跌。
• 水陆空货运：铁路货运量同比增长7.4%，物流总额平稳增长，高效高端物流需求增长明显。
• 国际贸易：出口增长5.6%，进口增长7.6%，BDI和CCFI指数继续反弹。

下游行业

• 房地产：10月房地产销售面积增长12.1%，但新开工面积下降3.4%，地产投资下滑隐忧显现。上海出台“沪七条”调控政策，预计政策将进一步明晰，地产股或迎来估值修复。
• 汽车：狭义乘用车批发销量增长28.4%，SUV增长75.1%，终端需求良好，重卡销量增长41%。
• 家用电器：空调销量增长16%，但冰箱和洗衣机销量下滑，出口受阻。
• 义乌贸易：景气指数小幅上涨，部分行业如针纺织品表现较好，但整体成交未明显放量。
• 纺织服装：零售额增长9.9%，但重点企业零售额下降，出口增速放缓。
• 食用农产品：价格指数涨跌互现，鲜菜价格上涨31.5%，影响CPI上涨约0.81个百分点。
• 零售销售：社会消费品零售总额增长13.3%，限额以上零售额增长12.4%，部分品类如通讯器材、文化办公用品增长显著，而日用品、服装鞋帽等品类表现不佳。

行业投资建议

• 上游：继续看好饲料板块，因需求较好。
• 中游：继续看好水泥和重卡，重新关注干散货航运的交易性机会，中期围绕城镇化公共服务、棚户区改造和城市基础设施主线。
• 下游：优选必需和弱可选消费品，建议配置啤酒乳品和服装（家纺、休闲）等板块。

行业投资评级

• 上游：部分行业景气度下调，如电力、水陆空货运。
• 中游：水泥、重卡等板块表现较好，但需关注建材价格波动。
• 下游：地产股或迎来估值修复，必需消费板块值得关注。

图表与数据支持

• 图表涵盖国际油价、国内煤炭价格、焦炭价格、铁矿石价格、基本金属价格、农产品现货价格、发电和用电情况、钢材价格走势、水泥价格走势、玻璃价格指数、工程机械销量、电子元器件指数、水陆空货运量、国际贸易海运指数、商品房销售情况、房屋开工施工竣工情况、汽车销售量、航空业运营情况、家电销量、义乌贸易指数、纺织价格指数、食用农产品价格指数、零售销售分项数据等。
• 数据来源包括国家统计局、发改委、中国钢铁工业协会、我的钢铁网、中国物流与采购联合会、产业在线、WIND、农业部、商务部等。

风险提示

• 本报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者应独立评估信息和意见。
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