金工点评：《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》的发布将带来哪些影响-20220504-申万宏源-40页_2mb

公募基金高质量发展分析报告总结

核心内容

证监会于2022年4月26日发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出四大类16项具体举措，标志着公募基金行业进入高质量发展的新阶段。该意见强调了以投资者利益为核心，将投资者实际盈利纳入绩效考核范畴，旨在改善“基金赚钱基民不怎么赚钱”的现象。

主要观点

1. 投资者利益为核心

   • 《意见》明确提出将投资者实际盈利纳入绩效考核，强调基金公司与基金经理的利益绑定，提升投资者体验。
   • 通过净利润和净利润/管理费两个指标来衡量公募基金的价值创造能力，其中股票型基金表现突出。

2. 差异化发展

   • 支持基金公司和子公司在不同领域发展特色业务，如投顾、REITs、养老金融等。
   • 建议基金公司避免同质化竞争，打造符合自身优势的特色产品线。

3. 提升治理水平与激励机制

   • 推进高水平开放，鼓励优质金融机构设立基金公司，放宽牌照限制。
   • 强化合规风控，弱化规模排名和短期业绩的考核，强调长期业绩和投资者盈利。

4. 强化专业能力建设

   • 推动权益类基金发展，加大中低波动型产品开发。
   • 提升投研能力，限制短线交易，支持ETF进入3.0时代。
   • 推出浮动净值型货币市场基金规则，提升基金的灵活性。

5. 提高中长期资金占比

   • 推动个人养老金投资政策落地，提升中长期资金占比，促进行业良性发展。
   • 推出“基金E账户”APP，提高基金作为居民理财工具的普适性。

关键信息

• 行业规模：截至2021年底，公募基金规模突破25万亿元，占比达41%。
• 产品类型：ETF、固收+、主动权益基金是主要产品类型，其中ETF产品数量和规模均增长显著。
• 绩效考核：将投资者实际盈利纳入考核，提升持有人体验，推动逆向销售策略，推广定开/持有期产品。
• 股东背景：券商系基金公司数量和规模最大，银行系、保险系及个人系基金公司也在逐步增加。
• 员工持股：头部基金公司普遍实施员工持股计划，提升员工归属感和公司稳定性。
• QDII发展：QDII额度持续扩大，推动海外市场投资，产品覆盖全球、欧美、中国香港等区域。
• 基金子公司：基金子公司管理规模达2.19万亿元，主要集中在固收类业务，但未来将发展更多特色业务。

产品布局与业绩表现

• 高风险与低风险产品拥挤度：高风险和低风险产品均较为拥挤，建议基金公司制定差异化战略。
• 主动权益基金：易方达、广发、华夏等基金公司产品风格多元化，而部分公司产品同质化明显。
• 固收+基金：易方达、鹏华、博时等基金公司在权益仓位上具有较高差异，提升产品多样性。
• ETF产品：跟踪同一指数的ETF产品较多，建议基金公司根据自身优势开发特色ETF。

风险提示

• 报告数据来源于公开信息，不涉及对未来走势的预测。
• 投资者需关注基金产品的波动性、基金经理的投资风格、历史业绩等因素，合理评估风险。
• 模型构建与测算可能存在失效风险，建议结合官方披露信息进行投资决策。