20250601-招商期货-招期农产品棉花周报_棉价维持宽幅震荡_17页_5mb

棉价维持宽幅震荡总结

■ 核心内容

本报告分析了2025年5月26日至6月1日期间，国际与国内棉花市场的供需变化及价格走势，指出棉价在该周维持宽幅震荡态势。报告结合了美国、印度、巴西等主要棉花生产国的供需数据，以及中国国内棉花市场的情况，为投资者提供了市场策略建议和风险提示。

■ 主要观点

国际市场

• 价格走势：ICE美棉主力7月合约本周收盘65.09美分/磅，跌幅1.47%；郑棉主力9月合约收盘13275元/吨，跌幅1.01%。
• 供需分析：
  • 美国：24/25年度出口销售提高，期末库存调低，对棉价形成支撑；25/26年度新作数据中性，但产量和库存上调对棉价构成利空压力。
  • 印度：提高2025/26年度棉花最低支持价格（MSP），但4月国内消费大幅下调，出口数据同比上升，整体供需格局维持中性。
  • 巴西：25/26年度新作数据偏空，供应端增长明显，对棉价形成下行压力。

国内市场

• 供需变化：25/26年度期末库存下调，总供应量同比增长1.21%，进口量增长28%，但产量和纺棉消费同比略降。
• 库存情况：新疆棉花商业库存加速去库，但纱厂和织造厂成品库存环比提高，显示下游需求疲软。
• 开机率下降：国内织造厂开机率开始下降，国外开机率整体下行，反映全球棉纺行业需求放缓。

■ 关键信息

价格与价差

• 价格：国际棉价下跌，国内棉价亦有所回落。
• 价差：
  • 郑棉9-1和1-5价差环比下降，表明市场对近期供应的担忧。
  • 期现基差环比提高，显示现货市场压力加大。
  • 内外棉价差环比下降，反映国际棉价相对国内棉价有所走弱。

市场策略

• 策略建议：以CF2509合约区间策略为主，关注价格波动区间。
• 宏观影响：美元指数止跌回升，国际油价下跌，CFTC基金持仓净多率略有下降，对棉价形成一定压制。

■ 风险提示

• 宏观事件扰动：如政策变化、国际局势等可能对棉价产生影响。
• 新作产量变化：新棉产量波动将直接影响市场供需格局。

■ 数据概览

国际棉花市场供需结构（USDA报告）

国内棉花市场供需结构（BCO报告）

■ 研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业经验及上亿资金实盘交易经验，专注于农产品期货与期权策略研究，服务对象包括产业龙头客户和私募类金融机构客户。

■ 重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
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