20221102-东方财富证券-江苏雷利-300660.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩略受扰动_多赛道成长可期_4页_360kb

详细总结

核心内容

公司发布2022年第三季度业绩报告，显示其在前三季度实现营业收入21.97亿元，同比增长2.37%，但归母净利润同比下降3.89%。扣非归母净利润则同比增长26.25%，表明公司主营业务表现相对稳健。

主要观点

• Q3业绩略受扰动：公司2022年第三季度实现营业收入7.32亿元，同比增长5.76%，但环比下降1.63%。归母净利润同比下降2.70%，环比下降31.29%，主要受非经常性损失影响，包括期货合约公允变动及交割损益、远期结汇公允变动及交割损益等，合计约3000万元。
• 盈利能力变化：Q3毛利率为31.55%，同比减少1.11个百分点，环比增加3.31个百分点；净利率为8.01%，同比减少5.61个百分点，环比减少3.46个百分点。
• 费用率变动：销售费用率2.53%（同比-1.13%，环比+0.24%）；管理费用率8.51%（同比+0.52%，环比+0.33%）；研发费用率4.53%（同比+0.13%，环比-0.17%）；财务费用率-4.03%（同比-6.09%，环比+5.03%）。

多赛道成长潜力

• 行业地位：公司是国内微特电机领域的领先企业，产品线覆盖洗衣机、冰箱及各类智能小家电，与海内外白电头部企业有深度合作。
• 技术优势：拥有VDE-TDAP、UL-WTDP等技术认证，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。
• 战略布局：公司正通过并购和业务拓展，切入储能、工控、新能源汽车、医疗等高景气赛道，成为国内唯一在多个细分领域均具备龙头地位的厂商。
• 未来成长预期：预计2022-2024年营业收入分别为33.63亿元、41.00亿元、49.98亿元，归母净利润分别为3.13亿元、4.24亿元、5.73亿元，对应PE分别为21.19倍、15.67倍、11.58倍，EPS分别为1.20元/股、1.62元/股、2.19元/股。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间。
• 分析师：周旭辉（证书编号：S1160521050001）
• 联系人：张科理，电话：021-23586305

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 新客户拓展不及预期；
• 新能源行业进展不及预期。

总结

公司作为国内微特电机领域的龙头企业，虽在2022年Q3受非经常性损失影响，但整体业务仍保持增长态势。未来，公司有望通过多赛道布局，持续受益于新能源、储能、工控、医疗等高景气行业的发展，推动业绩稳步提升。尽管短期业绩波动，但长期成长性良好，具备较强的投资价值。