20230202-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_690kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP05合约与SP06合约对冲其他商品合约的配比建议，以降低价差波动率，提升对冲策略的安全性与收益性。报告涵盖了多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品及农副产品等，提供了对冲比例和策略变动数据。
主要观点
- 对冲策略：报告中提出的对冲策略是基于SP05或SP06合约与其他商品合约之间的价差变动，通过多空配比实现风险对冲。
- 波动率与风险：波动率与风险及收益率成正比，合理的跨品种对冲策略可有效降低整体波动率。
- 对冲周期：报告中的对冲策略适用于不同时间段，如：
- SP12&SP01：9月至11月
- SP05&SP06：12月至次年4月
- SP09&SP10：5月至8月
- 对冲效果：合理配比的跨品种对冲策略，其波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
- 数据更新：对冲比例每季度刷新，需结合最新市场数据进行策略调整。
- 综合决策：建议投资者结合银河期货的其他报告（如商品估值、基差与月差报告）以及商品基本面分析，进行综合决策。
关键信息
对冲比例
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
对冲策略变动
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 2月2日 | 2月1日 | 变动δ | 变动δ占1.00手SP合约比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -2.88 | -3.17 | 0.30 | 4.40% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | 0.78 | 0.52 | 0.26 | 3.92% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | 0.16 | 0.01 | 0.15 | 2.25% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | -0.14 | -0.29 | 0.14 | 2.15% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | 0.29 | 0.15 | 0.14 | 2.15% |
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -0.74 | -0.89 | 0.14 | 2.13% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.58 | -0.72 | 0.14 | 2.08% |
| SS05 | 1.00SP05-0.77SS05 | 0.28 | 0.14 | 0.14 | 2.08% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | 0.04 | -0.09 | 0.12 | 1.85% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | 0.32 | 0.19 | 0.12 | 1.83% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.91 | 0.79 | 0.12 | 1.76% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.66 | 1.56 | 0.10 | 1.50% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.59 | 0.49 | 0.09 | 1.37% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 1.38 | 1.32 | 0.07 | 0.97% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 2.42 | 2.41 | 0.01 | 0.29% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.44 | 1.43 | 0.01 | 0.18% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 1.60 | 1.60 | 0.00 | 0.02% |
| RB05 | 1.00SP05-1.5RB05 | 0.62 | 0.62 | 0.00 | 0.01% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -0.46 | -0.47 | 0.00 | 0.05% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | 0.38 | 0.43 | -0.05 | -0.74% |
对冲策略与商品类别
贵金属
- AU06：1.00SP06 - 0.18AU06，货值差变动为-0.81万元（2月2日）。
- AG06：1.00SP06 - 0.84AG06，货值差变动为6.25万元（2月2日）。
有色金属
- CU05：1.00SP05 - 0.21CU05，货值差变动为-0.46万元（2月2日）。
- AL05：1.00SP05 - 0.71AL05，货值差变动为-0.11万元（2月2日）。
- ZN05：1.00SP05 - 0.54ZN05，货值差变动为0.18万元（2月2日）。
- PB05：1.00SP05 - 0.69PB05，货值差变动为1.37万元（2月2日）。
- NI05：1.00SP05 - 0.45NI05，货值差变动为-2.88万元（2月2日）。
- SN05：1.00SP05 - 0.32SN05，货值差变动为-0.58万元（2月2日）。
黑色金属
- RB05：1.00SP05 - 1.50RB05，货值差变动为0.62万元（2月2日）。
- I05：1.00SP05 - 0.81I05，货值差变动为-0.14万元（2月2日）。
- HC05：1.00SP05 - 1.52HC05，货值差变动为0.51万元（2月2日）。
- SS05：1.00SP05 - 0.77SS05，货值差变动为0.28万元（2月2日）。
- SF05：1.00SP05 - 1.65SF05，货值差变动为0.06万元（2月2日）。
- SM05：1.00SP05 - 1.62SM05，货值差变动为0.61万元（2月2日）。
煤炭
- JM05：1.00SP05 - 0.61JM05，货值差变动为0.11万元（2月2日）。
- J05：1.00SP05 - 0.26J05，货值差变动为-0.36万元（2月2日）。
轻工
- FG05：1.00SP05 - 1.79FG05，货值差变动为1.08万元（2月2日）。
石油
- SC05：1.00SP05 - 0.12SC05，货值差变动为0.29万元（2月2日）。
- FU05：1.00SP05 - 2.26FU05，货值差变动为0.78万元（2月2日）。
- LU05：1.00SP05 - 1.82LU05，货值差变动为-0.74万元（2月2日）。
- BU06：1.00SP06 - 1.84BU06，货值差变动为-0.42万元（2月2日）。
化工
- TA05：1.00SP05 - 2.05TA05，货值差变动为0.91万元（2月2日）。
- V05：1.00SP05 - 1.63V05，货值差变动为1.63万元（2月2日）。
- RU05：1.00SP05 - 0.39RU05，货值差变动为1.66万元（2月2日）。
- NR05：1.00SP05 - 0.52NR05，货值差变动为1.50万元（2月2日）。
- PF05：1.00SP05 - 1.45PF05，货值差变动为1.38万元（2月2日）。
- EG05：1.00SP05 - 0.99EG05，货值差变动为2.42万元（2月2日）。
- PP05：1.00SP05 - 1.31PP05，货值差变动为1.44万元（2月2日）。
- EB05：1.00SP05 - 1.19EB05，货值差变动为1.60万元（2月2日）。
- UR05：1.00SP05 - 1.48UR05，货值差变动为-0.82万元（2月2日）。
- SA05：1.00SP05 - 1.41SA05，货值差变动为-1.73万元（2月2日）。
- A05：1.00SP05 - 1.17A05，货值差变动为-0.12万元（2月2日）。
谷物
- C05：1.00SP05 - 2.41C05，货值差变动为-0.18万元（2月2日）。
- CS05：1.00SP05 - 2.06CS05，货值差变动为0.38万元（2月2日）。
油脂油料
- A05：1.00SP05 - 1.17A05，货值差变动为0.14万元（2月2日）。
- B05：1.00SP05 - 1.49B05，货值差变动为-0.12万元（2月2日）。
- M05：1.00SP05 - 1.83M05，货值差变动为-0.40万元（2月2日）。
- Y05：1.00SP05 - 0.78Y05，货值差变动为0.04万元（2月2日）。
- RM05：1.00SP05 - 2.17RM05，货值差变动为-0.32万元（2月2日）。
- OI05：1.00SP05 - 0.66OI05，货值差变动为0.32万元（2月2日）。
- P05：1.00SP05 - 0.84P05，货值差变动为0.23万元（2月2日）。
软商品
- CF05：1.00SP05 - 0.71CF05，货值差变动为1.29万元（2月2日）。
- SR05：1.00SP05 - 0.97SR05，货值差变动为0.99万元（2月2日）。
农副产品
- JD05：1.00SP05 - 1.45JD05，货值差变动为0.20万元（2月2日）。
- LH05：1.00SP05 - 0.19LH05，货值差变动为1.72万元（2月2日）。
- AP05：1.00SP05 - 0.70AP05，货值差变动为0.47万元（2月2日）。
其他信息
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- 联系方式：银河期货有限公司能化投资研究部，电话：400-886-7799，网址：www.yhqh.com.cn。
- 作者承诺：潘盛杰承诺独立、客观地出具本报告，不涉及任何利益冲突。
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