深度报告-20230531-浙商证券-母婴行业深度_借势政策东风_把握行业趋势_43页_5mb

母婴行业深度行业评级报告总结

一、行业趋势与核心观点

1. 量稳价增双驱动

   • 量稳：三孩政策及配套措施密集出台，出生率下滑趋势有望缓解；相比海外生育福利政策，中国支持政策存在较大提升空间。
   • 价增：消费升级推动客单价提升，母婴家庭人均ARPU（育儿支出）持续增长；用户生命周期延长，功能性产品需求增长。

2. 结构性增长机会

   • 中大童赛道（3-14岁）市场规模快速增长，“教玩”需求形成蓝海。
   • 即时零售模式崛起，聚焦早间/夜间/出行等场景，预计2026年市场规模达千亿级。

3. 制造业升级与品牌转型

   • 从“代工制造”转向“品牌制造”，国产品牌在奶粉、纸尿裤等领域份额显著提升。
   • 浙商证券看好行业集中度提升趋势，龙头优势持续扩大。

二、细分赛道分析

1. 政策驱动

• 各省市密集出台生育支持政策（如育儿补贴、产假延长、托育服务等），叠加海外对比中的政策差距，长期生育支持空间广阔。

2. 消费趋势

• 高线城市消费升级：三线城市高端产品增速显著（如奶粉、纸尿裤超高端品类）。
• 功能性产品溢价：有机奶粉、A2奶粉等健康功能性品类增长迅速，客单价溢价高。

3. 全渠道竞争格局

• 线上：综合电商主导，专注母婴的垂直平台（亲宝宝、宝宝树）粘性强。
• 线下：门店分散但同质化严重，龙头连锁品牌（孩子王、爱婴室）通过大店模式、服务业务改善竞争力。

三、重点企业分析

1. 孩子王

• 全国性布局，店均面积3000平米，聚焦场景化服务（如孕产妇服务中心、课程服务）。
• 数字化供应链优化库存，会员体系有效提升单客价值，客单价持续增长。

2. 爱婴室

• 区域深耕+并购扩张（收购贝贝熊），自有品牌（多优、亲蓓）覆盖纸尿裤、营养品等品类。
• 仓储物流及社区托育服务协同商业拓展。

四、投资建议与风险

核心推荐

• 孩子王：大店模式标杆，服务场景化、数字化能力突出。
• 关注爱婴室：区域渗透率提升，自有品牌战略成效初显。

风险提示

1. 出生率持续下滑；
2. 消费复苏不及预期；
3. 同业竞争加剧，特别是加盟店质量管控风险。