20141201-华融证券-汽车行业_周报-跑输大盘或将持续_近期关注并购重组投资机会_14页_711kb

汽车行业周报（11.24-11.30）总结

核心内容

2014年11月24日至11月30日期间，中国汽车行业整体表现弱于大盘，市场估值处于历史平均水平以下，但分析师认为估值仍偏低，未来有望因政策利好和行业趋势而提升。主要原材料价格持续低位运行，国际原油价格下跌，为汽车行业带来低成本优势。

主要观点

• 市场表现：汽车板块周涨幅为3.49%，低于沪深300的8.72%，跑输5.23个百分点。所有细分板块均跑输大盘，但汽车销售与服务板块涨幅最大，为4.67%。
• 估值判断：目前汽车板块估值偏高，但分析师认为其仍偏低，未来在政策支持下有望进一步提升。
• 行业趋势：中国汽车市场已进入平稳增长阶段，年销量增速超过10%的概率较小，行业正逐步向后市场转型。节能环保、电子化、智能化成为未来主要发展方向。
• 投资建议：建议关注新能源汽车政策带来的结构性投资机会，尤其是新能源客车相关企业、汽车电子类企业以及有国企改革和并购重组预期的企业。

关键信息

原材料价格

• 铜价：大幅下滑
• 玻璃价：继续大幅下跌，略有回升但仍在历史低位
• 原油价：受OPEC不减产影响，NYMEX轻质原油价格跌破70美元/桶

行业数据

• 10月产销数据：
  • 汽车生产204.42万辆，环比增长1.85%，同比增长6.69%
  • 汽车销售198.72万辆，环比增长0.18%，同比增长2.82%
  • 乘用车生产175.78万辆，环比增长1.94%，同比增长10.43%
  • 商用车生产28.64万辆，环比增长1.31%，同比下降11.69%
• 新能源汽车：
  • 10月新能源汽车生产5685辆，同比增长近24倍
  • 1-10月累计生产4.70万辆，同比增长近5倍
• 经销商库存：
  • 10月库存预警指数为55%，库存压力增加
  • 2014年全年汽车销量增速预计在6%左右，行业收入增速为10%，利润增速为15%

公司动态

• 北汽股份：启动赴港IPO，计划融资15亿美元
• 比亚迪：唐车型预计12月20日上市，搭载“三擎双模”混动系统
• 宇通客车：发布国内首个纯电动客车整体解决方案，已在多个城市应用
• 金杯汽车：与全球国际货运有限公司合资设立物流公司，注册资本3000万美元
• 双林股份：控股股东拟收购澳大利亚DSI公司61%股权
• 大东方：参与发起设立“上海华瑞银行”，出资额不超过27300万元
• 宇通客车：发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获得有条件通过

子板块个股表现

• 乘用车板块：
  • 长城汽车（+14.4%）
  • 海马汽车（+12.9%）
  • 一汽夏利（+11.1%）
• 商用车板块：
  • 亚星客车（+9.5%）
  • 海伦哲（+8.7%）
• 零部件板块：
  • 巨轮股份（+14.7%）
  • 双林股份（+11.7%）
  • 世纪华通（-14.5%）
  • 隆基机械（-11.7%）
• 汽车销售及服务板块：
  • 大东方（+18.1%）
  • 博元投资（+11.7%）

新三板行情

• 联飞翔（430037.OC）：周收盘价4.50元，周跌幅-5.46%
• 上海底特（430646.OC）：周收盘价1.36元，周涨幅36.00%
• 其他公司周涨跌幅为0%，交易量和成交额均为0

投资策略

• 维持“中性”评级，认为未来行业增长将更多依赖结构性机会
• 建议关注新能源汽车政策带来的投资机会，尤其是新能源客车和汽车电子领域
• 重点关注有并购重组和国企改革预期的企业

风险提示

1. 更多城市实施汽车限购
2. 行业利好政策不达预期
3. 基础设施建设不达预期
4. 宏观经济大幅下行

分析师信息

• 分析师：刘宏程
• 执业证书号：S1490514020002
• 联系方式：
  • 电话：010-58565133
  • 邮箱：liuhongcheng@hrsec.com.cn
• 联系人：何健康
  • 电话：010-58565123
  • 邮箱：hejiangang@hrsec.com.cn