20230115-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_价格战陆续开启_头部车企优势凸显_23页_2mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2023年初，中国汽车和汽车零部件行业在整体市场环境和政策预期的影响下，呈现出价格战开启、销量变化、市场预期调整等多重动态。尽管A股中信汽车一级行业本周上涨2.1%，但跑输沪深300指数（+2.3%），在31个中信一级行业中排名第九。其中，摩托车及其他涨幅最大（+4.6%），乘用车紧随其后（+3.8%），汽车销售及服务、商用车、汽车零部件则分别上涨1.2%、1.1%和1.0%。

2022年乘用车零售销量同比增长1.9%，新能源乘用车批发销量同比增长96.3%，表现符合预期。2023年1月1日至8日，国内乘用车日均零售销量同比-23%、环比+7%，日均批发销量同比-23%、环比+3%。交强险数据显示，1月2日至8日上险总量为29.1万辆，日均销量较12月第一周下降25.0%，较12月第五周下降55.4%。主要车企市占率排名前五为上汽集团（13.6%）、比亚迪（11.4%）、长安汽车（7.9%）、广汽集团（7.0%）、吉利汽车（5.5%）。

新能源汽车市场表现出一定的竞争加剧趋势，问界M5EV和M7相继跟进特斯拉降价策略，显示出行业头部集中化趋势可能进一步加强。此外，政策支持明确，2023年新能源车购置税减免政策或将延续，这有助于推动新能源车销量的进一步增长。

主要观点

价格战开启：特斯拉率先降价后，问界等新能源车企跟进，表明行业竞争加剧，头部企业有望凭借品牌力、产品力及产业链优势进一步巩固市场地位。
市场预期回暖：尽管销量表现不及预期，但市场对新能源车销量信心有所恢复，认为销量最悲观预期已过。
销量与业绩预测：维持2023年国内新能源乘用车销量预测为900万辆，预计最大变量为疫情、车企定价策略及上游原材料价格波动。
板块配置建议：建议2023年1-2月标配，3-4月超配，重点看好具有较强插混与出口布局、销量与业绩兑现能力的头部自主新能源车企，以及市占率提升、年降消化能力强、业务多元化的零部件公司。

关键信息

投资建议：整车推荐比亚迪、吉利汽车，建议关注长城汽车；零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份。
新能源车前景：国内经济和消费逐步改善，将驱动新能源车需求修复和销量爬坡。
价格策略变化：特斯拉、问界等车企在2023年1月进行价格调整，部分车型降价幅度达数万元，影响市场预期。
原材料波动：本周原材料价格出现分化，钢铁指数持平，沪铝价格上涨3.6%，沪胶微涨0.77%，中国塑料城价格指数下跌0.14%，原油及天然气价格上涨，对行业成本构成压力。
新车上市：2023年1月6日至10日期间，摩登汽车、东风本田、东风汽车等公司推出新车型，包括Modern in、LIFE、纳米BOX等，主要为BEV类型。

风险提示

政策波动：购置税减免政策变化可能影响市场预期。
产能与供应链不及预期：若产能扩张或供应链稳定性不及预期，将影响行业表现。
原材料价格上涨：上游原材料成本上涨可能压缩企业利润。
行业需求不及预期：若经济复苏不及预期，将导致行业增长不及预期。
车型上市与爬坡不及预期：新车型未能按计划上市或销量不及预期，将影响业绩表现。
成本费用控制不及预期：若成本费用控制不佳，可能影响企业盈利能力。
市场风险：市场波动可能对估值产生压力。

重点公司表现

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	21A EPS	22E EPS	23E EPS	21A PE	22E PE	23E PE	投资评级
002594.SZ	比亚迪（A）	278.58	1.05	4.69	10.33	265	59	27	买入
1211.HK	比亚迪股份（H）	230.60	1.05	4.69	10.33	199	45	20	买入
0175.HK	吉利汽车（H）	12.12	0.49	0.41	0.67	22	27	16	买入
600660.SH	福耀玻璃（A）	35.98	1.23	1.92	2.11	29	19	17	买入
3606.HK	福耀玻璃（H）	36.35	1.23	1.92	2.11	27	17	16	买入

行业动态

公司公告：长城汽车调整“长汽转债”转股价格，广汽集团发布激励方案，拓普集团公布2022年度业绩预增。
公司新闻：比亚迪董事长王传福获选经济年度人物，计划2030年占领印度电动汽车市场40%；赛力斯限售股解禁；长安汽车自主品牌新能源销量同比增加150%；吉利汽车全年销量增长8%。
行业新闻：国家能源局推动新能源与氢燃料电池汽车替代传统能源车；海南新能源车市场占有率超40%；广州拟开展智能网联汽车试点；沈阳发放汽车消费券；乘联会预测2023年新能源乘用车销量达850万辆，渗透率36%。

风险分析

芯片短缺：缓解不及预期可能影响整车生产。
行业增长：若消费市场持续低迷，行业增长可能低于预期。
新车上市：若新车上市与爬坡不及预期，将影响企业业绩。
原材料价格上涨：可能对行业毛利率造成压力。
疫情反复：可能影响供应链、生产和交付。
政策与市场风险：政策变化和市场波动可能对估值造成影响。

估值与评级说明

评级体系：买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持为5%至15%；中性为-5%至5%；减持为-5%至-15%；卖出为-15%以上。
基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
分析局限性：本报告基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。