20250406-东证期货-金工策略周报_40页_3mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周金工策略周报涵盖了股指期货与国债期货的量化策略跟踪、商品CTA因子表现及商品策略的详细分析，为投资者提供了市场走势、策略表现及未来建议的综合评估。

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股指期货量化策略跟踪

股指期货行情简评

• 市场出现明显回调，电力设备和电子行业对沪深300指数、中证500及中证1000跌幅贡献较大，有色金属和电力设备对上证50跌幅贡献较大。
• IH成交环比上升，IC、IM及IF成交环比下降，除IH外，各品种基差有所走强。

基差策略推荐

• IH、IF基差维持低波，IH维持升水格局，IF基差围绕0波动，IC、IM维持深度贴水。
• IC、IM当季年化贴水持续低于两年10%分位，统计角度后续基差收敛压力大，但近月合约基差收敛安全垫大，建议谨慎持有跨期正套组合，跨期反套仍需等待趋势确认。
• 建议IC、IM展期策略仍推荐多近空远；IH、IF升水格局下，远月合约由于分红预期升水幅度更大，展期策略推荐多近空远。

套利策略跟踪

• 跨期套利策略方面，年化基差率、动量、正套上周各策略均盈利。
• 跨品种套利时序策略净值上周继续回撤0.1%，市场风格转向大盘。
• 合成信号后，IC/IF组合给出空仓信号，IM/IC信号转向推荐100%仓位多IC空IM。

日度择时策略

• 各模型普遍上涨，单因子等权、OLS、XGB上周收益分别为0.5%、1.2%、1.1%。
• 不同模型的最新信号仍以看空为主，OLS、XGB在各指数上均给出看空信号，单因子等权除了看多沪深300，其余指数均给出看空信号。

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股指期货展期收益跟踪

• 上证50：2025年近一周展期收益为0.0%，近一月为-0.2%。
• 沪深300：2025年近一周展期收益为0.2%，近一月为0.0%。
• 中证500：2025年近一周展期收益为0.2%，近一月为0.5%。
• 中证1000：2025年近一周展期收益为0.2%，近一月为1.0%。

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跨期套利策略表现

年化基差率因子

• 策略构建：根据当日14:45各期限合约年化基差率日度调仓，做多年化基差率最低的合约、做空年化基差率最高的合约，距离到期日小于10天的合约不在选择范围内。
• 2023年以来回测表现：
  • IH：累计收益率14.1%，年化收益率6.2%，夏普比1.17，卡玛比2.31。
  • IF：累计收益率2.3%，年化收益率1.0%，夏普比0.19，卡玛比0.15。
  • IC：累计收益率17.8%，年化收益率7.8%，夏普比1.01，卡玛比1.04。
  • IM：累计收益率21.9%，年化收益率9.5%，夏普比1.09，卡玛比1.27。
• 最新信号：2025年4月3日，IH多2506空2509，IF多2506空2509，IC多2505空2509，IM多2505空2509。

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跨品种套利策略表现

时序多品种组合策略

• 回测表现：
  • IC_IF：累计收益率6.3%，年化收益率5.2%，夏普比0.55，卡玛比0.92。
  • IF_IH：累计收益率2.5%，年化收益率2.0%，夏普比0.58，卡玛比0.80。
  • IM_IC：累计收益率12.1%，年化收益率9.9%，夏普比1.28，卡玛比1.80。
  • 合成策略：累计收益率11.3%，年化收益率9.3%，夏普比1.24，卡玛比1.62。
• 分年度表现：
  • 2024年：IC_IF为2.7%，IF_IH为2.7%，IM_IC为8.9%，合成策略为8.8%。
  • 2025年：IC_IF为3.5%，IF_IH为-0.5%，IM_IC为2.6%，合成策略为1.9%。

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国债期货量化策略

国债期货策略关注

• 期债跨期价差上周大幅下挫后低位运行，资金面回暖但跨期波动不大。
• 多因子择时策略延续偏多信号，主要看多因子包括主动买卖因子、量价因子、利差因子、资金面因子、基差因子。
• 跨品种套利策略TS-T与T-TL久期中性组合空头信号减弱，模型信号减仓久期中性看平组合。
• 信用债久期轮动加对冲策略进行降久期持有1-3年指数并进行国债期货对冲。

多因子择时策略表现

• 累计收益率：22.6%
• 年化收益率：6.8%
• 最大回撤：-3.1%
• Calmar比：7.93
• 日胜率：53.3%
• 日盈亏比：1.12
• 周胜率：50.0%
• 周盈亏比：1.30
• 月胜率：40.0%
• 月盈亏比：6.29

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商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场跌多涨少，黄金涨幅最大（约3%），农产品如苹果、大豆、棕榈油涨幅靠前，多数有色、能化品种受关税预期影响跌幅居前。
• 波动率类因子和仓单类因子表现较好，量价类因子表现相对较弱，期限结构类因子收平。
• 基本面类因子如库存仓单、基差等，近期表现不佳，但后续可能反弹。

跟踪策略表现

• CWFT策略：年化收益9.7%，夏普比率1.62，Calmar比1.10，最大回撤-8.81%，最近一周收益0.03%，今年以来收益-0.36%。
• C_frontnext & Short Trend策略：年化收益12.9%，夏普比率1.96，Calmar比1.92，最大回撤-6.72%，最近一周收益-0.11%，今年以来收益2.95%。
• Long CWFT & Short CWFT策略：年化收益13.3%，夏普比率1.45，Calmar比1.02，最大回撤-13.07%，最近一周收益-0.06%，今年以来收益-2.17%。
• 截面CS XGB策略：年化收益8.4%，夏普比率1.42，Calmar比0.80，最大回撤-10.45%，最近一周收益-0.83%，今年以来收益-2.33%。
• RuleBased TS 夏普加权策略：年化收益11.2%，夏普比率1.43，Calmar比1.36，最大回撤-8.26%，最近一周收益0.60%，今年以来收益-1.64%。
• RuleBased TS XGB策略：年化收益12.1%，夏普比率2.04，Calmar比2.69，最大回撤-4.49%，最近一周收益-0.01%，今年以来收益0.56%。
• CS strategies, EW combine策略：年化收益14.6%，夏普比率2.01，Calmar比1.98，最大回撤-7.38%，最近一周收益-0.10%，今年以来收益-1.53%。

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商品策略跟踪

CWFT组合表现

• 本周持仓品种24个，净持仓-5.0%，总持仓收益0.3%，胜率66.7%。
• 表现较好的品种：SR（0.10%）、JM（0.08%）。
• 表现较差的品种：ZN（-0.14%）、JD（-0.12%）。
• 本周换手资金比例为72.6%，有4个品种需要展期。

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总结

• 股指期货：基差策略推荐多近空远，跨期套利策略表现良好，但需谨慎对待正套组合。
• 国债期货：多因子择时策略偏多，跨品种套利策略信号减弱，建议降久期并进行对冲。
• 商品CTA因子：波动率类和仓单类因子表现较好，基本面类因子可能反弹，整体策略表现分化。
• 商品策略：CWFT组合表现稳定，但部分品种表现不佳，需关注展期与换手情况。