20160504-申万宏源-2016年一季报_2015年年报分析系列之二_下一个可能接棒白酒的景气改善板块是谁__11页_1mb

2016年一季报&2015年年报分析系列之二：景气改善行业配置建议

核心内容

2016年一季度，A股市场在2800-3200点之间震荡，投资者风险偏好较低。在此背景下，具有业绩安全垫的景气改善行业成为资金关注的热点。本报告通过三个维度分析了当前景气改善的行业，并筛选出可能接棒白酒的高景气板块。

主要观点

• 在震荡市中，具有明确业绩改善和景气度提升的行业更容易吸引资金流入。
• 申万宏源策略建议采用反转策略和逆向思维，关注尚未被市场充分预期的景气改善行业。
• 白酒、计算机、家电、传媒和畜禽产业在一季度表现突出，显示市场对景气改善板块的偏好。

关键信息

1. 景气改善筛选维度一：从A股1季报实际结果来看

• 收入和利润累计同比增速均超过30%，且单季环比增速也不错的行业包括：

  • 畜禽养殖Ⅱ（营收同比46.4%，归母净利润同比1725.5%，环比130.7%）
  • 医疗服务Ⅱ（营收同比39.8%，归母净利润同比298.4%，环比151.7%）
  • 营销传播（营收同比37.4%，归母净利润同比260.0%，环比2.5%）
  • 景点（营收同比53.7%，归母净利润同比178.4%，环比181.2%）
  • 橡胶（营收同比61.0%，归母净利润同比77.1%，环比150.0%）

• 收入和利润亏损幅度缩窄，现金流改善的行业包括：

  • 房地产、煤炭开采、建材、化工等。

2. 景气改善筛选维度二：从申万宏源分析师的业绩前瞻来看

• 行业利润增速连续3-4个季度持续改善的行业包括：

  • 食品饮料、轻工制造、电气设备。

• 刚刚出现业绩拐点的行业包括：

  • 采掘、建材和建筑装饰。

• 利润连续3-4个季度下滑的行业包括：

  • 银行和传媒。

• 细分主题盈利超预期的公司包括：

  • 涨价品（如金禾实业、中国巨石、恒逸石化等）
  • 燃气（如胜利股份、深圳燃气）
  • 新能源产业链（如隆基股份）
  • 厨电、小家电/家居龙头（如老板电器、小天鹅A、好莱客）
  • 高端白酒（如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒）
  • 营销传播（如腾信股份、明家联合）
  • 医疗服务（如爱尔眼科）
  • 其他建材（如北新建材）

3. 景气改善筛选维度三：从工业企业利润增速角度来看

• 燃气生产和供应业：1-3月利润增长21.2%，工业增加值增速处于高位，需求回升趋势明确。
• 橡胶和塑料制品业：1-3月利润增速13.6%，为2014年8月以来最快增速，工业增加值和投资增速创新高，存货增速降至2012年以来最低。
• 汽车制造业：1-3月利润、主营收入和工业增加值增速分别为4.8%、7.8%和8.1%，连续6、5、5个月边际好转，库存同比增速连续8个月下行。
• 造纸及纸制品业：1-3月利润增速12.8%，收入增速6.2%，工业增加值增速6.8%，均创2014年以来新高，存货增速降至2014年以来最低。
• 黑色金属矿采选业：1-3月利润增速-14.4%，收入增速-14.7%，存货增速降至2014年以来最低。
• 有色金属矿采选业：1-3月利润增速-6.7%，收入增速1.4%，为2015年3月以来首次转正，存货增速降至2014年以来最低。

结论

根据上述分析，新经济中的医疗服务、景点以及周期品中的造纸、橡胶、钢铁等行业有望成为市场接棒白酒的热点。这些行业在业绩改善、景气度提升、市场预期差等方面表现突出，具备较高的投资价值。

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