20240430-国联证券-中国核电-601985.SH-核电主业安稳发展_分红稳健看好长期成长_3页_285kb

中国核电公司2023年度报告点评

核心事件

中国核电（601985）发布2023年年度报告与2024年一季度报告。

• 2023年全年实现营业收入74957亿元，同比增长515%；
• 实现归母净利润10624亿元，同比增长1791%，业绩超预期。
• 2024年一季度继续稳健增长，营业收入与归母净利润分别同比增长5.3%和11.8%。

主要业绩亮点

• 盈利能力显著提升：开展提质降本增效工作成效显著，销售费率及财务费率分别降低0.1和1.1个百分点。
• 安全生产指标领先全球：全年实现WANO满分机组18台，综合指数全球领先。
• 上网电量持续增长：2023年核电发电量同比增长7.2%，新能源发电量同比增长66.32%。
• 在建工程规模充足：截至2024年一季度，控股核电装机23.75GW，新增核准4台机组；风电及光伏在运装机规模持续提升，为公司长期高成长奠定基础。

公司发展战略

• 提高投资力度：2024年计划投资总额1215.5亿元，相比2023年增长52%。
• 持续回报投资者：维持高比例分红政策，总股本每股派发现金红利0.195元，派息比例352%。

未来展望与投资评级

预计未来三年营业收入将持续高速增长（99%/93%/85%），净利润增速同样显著（均为高单位数字增长）。

• 上调目标价为10.5元/股，维持“买入”评级。
• 风险包括电价波动、装机进度与新能源装机增幅不及预期。

财务数据摘要（关键预测）

• 2024年预计营收8089亿元，同比增长79.2%；
• 归母净利润1102亿元，同比增长37.4%；
• 最新市盈率达16.2倍，略低于此前水平，维持高成长预期。

结论

中国核电凭借核电与新能源双驱动增长模式，业绩增长强劲且持续性明确，维持“买入”评级。