化工行业2019投资策略_潮落拾遗珠_拥抱需求确定性_61页_4mb

化工行业2019投资策略总结

核心内容

2019年化工行业面临全球经济下行压力及国内需求放缓的挑战，但部分细分行业仍具备需求支撑和增长潜力。分析师商艾华和李海勇提出“潮落拾遗珠，拥抱需求确定性”的投资策略，重点布局具有稳定需求和优质供给格局的行业，如大宗周期品、农化产品、天然气、新材料以及具备整合能力的白马龙头。

主要观点

• 全球经济下行压力加大：2018年美国经济表现突出，但2019年预计增速放缓，贸易摩擦对全球需求造成负面影响，全球经济面临下行压力。
• 国内经济下行压力显著：2018年国内GDP增速下滑，消费和出口面临压力，房地产市场新开工与竣工面积出现背离，显示行业信心不足。
• 化工行业整体表现一般：2018年化工行业在二级市场表现不佳，多数个股下跌，仅少数公司因新材料等概念上涨。
• 化工行业营收和净利润正增长：2018年行业营收和净利润同比上升，显示行业基本面仍具韧性。
• 子行业分化明显：部分子行业如石油贸易表现强劲，而磷肥、PVC等受产能和环保政策影响较大。

关键信息

一、大宗周期品：竣工回补带来需求好转

• 纯碱：供给端处于产能周期底部，新增产能有限，库存处于低位，具备价格弹性。建议关注三友化工、山东海化、中泰化学。
• PVC：2018年新增产能计划较多，但实际投产有限，需持续跟踪。建议关注中泰化学，其具备PVC全产业链优势。

二、弱周期品种：农化板块有望反转

• 农产品价格独立于宏观经济，目前处于周期底部，反转预期较强。
• 玉米：库存持续去化，价格有望回暖，带动复合肥和农药需求。
• 小麦、稻谷：价格相对稳定，但面临一定压力。
• 建议关注兴发集团、司尔特、新洋丰、藏格控股等磷肥和钾肥相关企业。

三、天然气行业：步入黄金十年发展期

• 天然气行业自2016年起进入快速发展阶段，预计2020-2025年为黄金II期。
• 价格市场化改革推动价格下行，带动发电、城市燃气和工业燃料等领域需求增长。
• 建议关注广汇能源、新奥股份。

四、新材料布局：迎来发展机遇

• 锂电回收：市场空间巨大，建议关注光华科技。
• 电子化学品：国内正进入发展黄金期，建议关注飞凯材料、扬帆新材。
• 氟化工：行业前景广阔，建议关注巨化股份、金石资源。
• OLED材料：因折叠屏需求增长，市场有望爆发，建议关注强力新材。

五、白马龙头与现金牛企业

• 建议关注具备整合能力和稳定分红的龙头企业，如扬农化工、利尔化学、嘉化能源、龙佰利。

风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 产品价格不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 全球贸易摩擦加剧
• 全球市场动荡

图表信息（摘要）

• 图表1-5：展示主要国家和地区GDP增速、PMI指数、CLI指数、房地产市场走势及欧元区经济状况。
• 图表6-10：反映股息率、出口比重、库存情况及投资趋势。
• 图表11-15：显示化工产品出口情况及“抢出口”现象。
• 图表16-18：反映社会消费品零售额、家电及汽车库存情况。
• 图表19-22：展示化工行业固定资产投资增长趋势。
• 图表23-24：显示原油及煤炭价格走势。
• 图表25：展示主要化工产品价格及历史最高价占比。
• 图表26-29：反映化工行业整体及个股涨跌幅。
• 图表30-33：展示化工行业营收、净利润及子行业增长情况。
• 图表34-38：反映房地产开工与竣工面积背离及土地市场情况。
• 图表39-45：展示纯碱、PVC供需格局及新增产能情况。
• 图表46-52：反映农产品价格、化肥用量及全球玉米供需情况。
• 图表53-57：展示磷肥行业开工率、库存及产能分布情况。
• 图表58：显示湖北、贵州磷矿石环保政策及限产情况。

结论

2019年化工行业整体面临需求放缓和价格承压的挑战，但通过聚焦需求确定性强的子行业，如纯碱、PVC、农化、天然气及新材料，仍有机会实现结构性增长。建议投资者关注具备成本优势、资源整合能力及稳定分红的龙头企业，同时警惕宏观经济和原材料价格波动等风险。