化工行业2019投资策略：潮落拾遗珠，拥抱需求确定性-20190102-中泰证券-61页_4mb

报告摘要

化工行业2019投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年化工行业面临的宏观经济环境、行业走势及投资策略，认为在全球经济下行压力较大的背景下，化工行业整体面临价格调整压力，但部分子行业具备需求支撑和增长潜力，建议投资者关注具有确定性需求的领域。

主要观点

宏观经济展望：
- 全球经济在2018年呈现美国独秀，2019年全球下行压力加大，贸易摩擦对需求造成负面影响，美国经济可能见顶回落。
- 欧元区经济疲软，外需受到中美经济增长放缓和英国脱欧不确定性的影响。
- 中国2018年GDP增速放缓，社会消费品零售额、房地产销售及出口均面临压力，但政策利好预期密集出台，有利于行业复苏。
行业表现回顾：
- 化工行业在2018年整体表现一般，跌幅达20.4%，在申万一级行业中排名靠后。
- 行业内部分化明显，石油加工行业抗跌，而磷化工行业跌幅较大。
- 个股表现差异显著，部分高新科技企业涨幅较大，而一些传统企业则面临亏损。
2019年投资策略：
- “潮落拾遗珠，拥抱需求确定性”：围绕细分子行业，寻找具备稳定需求支撑的优质板块。
- 五大重点方向：
  - 竣工回补带动施工端需求：关注纯碱、PVC等需求有望改善的行业，如三友化工、山东海化、中泰化学。
  - 弱周期品种：农化板块底部反转，建议关注兴发集团、司尔特、新洋丰、藏格控股。
  - 天然气行业黄金发展期：预计至2020年为黄金I期，2020-2025年为黄金II期，关注广汇能源、新奥股份。
  - 新材料布局正当时：锂电回收、电子化学品、氟化工、OLED材料等，建议关注光华科技、飞凯材料、扬帆新材、巨化股份、金石资源、强力新材。
  - 白马龙头与现金牛企业：具备整合能力与稳定分红的龙头企业，如扬农化工、利尔化学、嘉化能源、龙佰利。

关键信息

行业基本面：
- 化工行业整体营收和净利润保持正增长，但销售净利率在2018年二季度达到高点后开始回落。
- 多数化工产品价格处于历史高位，存在价格下跌风险，但部分子行业具备较强盈利能力和需求支撑。
- 原材料价格波动对化工品成本端影响较大，尤其是原油价格下滑，对化工行业成本造成压力。
政策与环保影响：
- 供给侧改革和环保趋严优化了行业供需格局，但环保边际放松可能带来一定的产能释放。
- 长江经济带环保整治行动对磷肥产能造成压制，特别是湖北和贵州地区。
- 磷矿石产量下降，社会库存处于历史低位，价格弹性较大。
市场表现：
- 化工行业在2018年表现相对较弱，但部分细分行业如石油加工、纯碱、PVC等相对抗跌。
- 新兴材料和环保政策受益企业表现较好，如光华科技、飞凯材料、扬帆新材、巨化股份、强力新材等。