20220509-山西证券-光伏风电行业分析2021及2022Q1业绩总结及展望_13页_1mb

光伏风电行业分析总结

核心内容概述

本报告对2021年及2022年第一季度光伏与风电行业的财务表现、装机情况及未来发展趋势进行了详细分析，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

1. 财务表现

• 2021年：光伏和风电板块营业收入分别为6652亿元和2040亿元，同比增长27%和3%；归母净利润分别为326亿元和167亿元，同比增长-2%和+38%。
• 2022Q1：光伏和风电板块营业收入分别为1737亿元和405亿元，同比增长43%和9%；归母净利润分别为178亿元和60亿元，同比增长135%和28%。
• 毛利率：2022Q1光伏毛利率为23.2%，同比上升1.4个百分点；风电毛利率为26.0%，同比下降0.3个百分点。
• 净利率：光伏净利率为11.6%，风电净利率为15.9%，均同比上升。
• 期间费用：2022Q1光伏和风电板块期间费用显著下降，销售、管理、财务费用率分别同比下降。

2. 装机情况

• 2021年：全国光伏新增装机54.88GW，同比增长13.9%；风电新增装机47.57GW。
• 2022Q1：全国光伏新增装机13.21GW，同比增长148%；风电新增装机7.90GW，同比增长50%。
• 预测：全年国内光伏新增装机预计达到75GW以上，全年出货量预期为220-240GW。

3. 行业趋势

• 2022Q1光伏行业淡季不淡，预计Q2装机量环比稳中有升。
• 硅料价格在5月下旬有望转松，Q3-Q4可能形成下跌趋势，但全年行业放量无忧。
• 海外市场受俄乌冲突影响，部分欧洲国家新能源投资提速，推动全球光伏风电需求增长。

关键信息

财务分析

1.1 2021年财务分析

• 光伏营收6652亿元，同比增长27%；
• 风电营收2040亿元，同比增长3%；
• 光伏净利润326亿元，同比下降2%；
• 风电净利润167亿元，同比增长38%；
• 光伏毛利率20.9%，同比上升0.4个百分点；
• 风电毛利率22.7%，同比上升1.4个百分点；
• 光伏净利率5.4%，同比下降1.5个百分点；
• 风电净利率10.2%，同比上升1.9个百分点。

1.2 2022Q1财务分析

• 光伏营收1737亿元，同比增长43%；
• 风电营收405亿元，同比增长9%；
• 光伏净利润178亿元，同比增长135%；
• 风电净利润60亿元，同比增长28%；
• 光伏毛利率23.2%，同比上升1.4个百分点；
• 风电毛利率26.0%，同比下降0.3个百分点；
• 光伏净利率11.6%，同比上升1.6个百分点；
• 风电净利率15.9%，同比上升1.4个百分点；
• 光伏销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.8pct、0.8pct、0.5pct、0.1pct；
• 风电销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.1pct、0.2pct、0.1pct、0.2pct。

投资建议

重点推荐公司

• 爱旭股份
• 福斯特
• 金博股份
• 隆基股份
• 大全能源

建议关注公司

• 海优新材
• 晶盛机电
• 通威股份
• 高测股份
• 东方日升
• 天合光能
• 晶澳科技
• 锦浪科技
• 东方电缆

风险提示

1. 新能源消纳不及预期；
2. 新增装机量不及预期；
3. 产业链价格波动风险；
4. “十四五”新能源规划落地不及预期；
5. 国内外政策变动风险。

图表目录摘要

• 图1-图4：2014~2021年光伏风电板块营业收入、归母净利润、毛利率、净利率变化趋势；
• 图5-图8：2021~2022Q1光伏风电板块营业收入、归母净利润、毛利率、净利率变化趋势；
• 图9-图12：2021~2022Q1光伏风电板块销售、管理、研发、财务费用率变化趋势；
• 图13-图16：光伏风电板块经营、投资、筹资活动现金流净额变化趋势；
• 图17-图22：光伏、风电月度新增装机容量及产业链价格趋势。

评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A、B。

投资要点总结

• 2021及2022Q1光伏风电板块实现量利齐升；
• 行业期间费用管控良好；
• 光伏装机量持续增长，全年业绩预期良好；
• 风电装机量稳步提升，行业景气度持续；
• 硅料价格有望在Q2末转松，中下游盈利修复可期；
• 海外市场投资提速，推动行业整体增长。

行业展望

• 光伏行业全年高景气有望持续；
• 风电行业同样维持良好增长态势；
• 产业链价格波动对盈利能力有较大影响，但整体趋势向好；
• 需关注政策变化、新能源消纳及装机量等风险因素。