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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕多个行业及市场主题展开，涵盖固定收益、策略、非银金融、银行、医药生物、传媒、电力设备、建筑材料、社会服务等板块的分析与展望，重点包括政策动向、市场情绪、估值变化、行业数据及投资建议。

主要观点与关键信息

固定收益专题

• 政策向中性回归：5月国内权益市场大幅上涨，但债市仍维持震荡，显示政策边际收敛趋势。
• 市场情绪变化：6月全国解封提速，市场风险偏好上升，但政策放松已达峰值，后续需关注负债端压力。
• 转债市场：6月转债价格略有上涨，但估值受流动性影响较大，建议关注高信用评级、周期和消费板块的转债。
• 全球光伏市场：2022年全球光伏新增装机量预期显著增长，推荐硅料龙头通威股份、协鑫科技，以及动力电池相关企业如宁德时代。

策略专题

• 消费成为新共识：随着PPI-CPI剪刀差收敛，消费板块盈利改善，估值修复，具备长期配置价值。
• 市场情绪修复：当前市场情绪修复至年内高位，但需警惕下半年市场波动，建议关注消费和医药等盈利稳定的板块。
• 行业表现分化：传媒、食品饮料、医药生物等板块表现优于大盘，而周期板块因风险偏好上升，资金流出。

非银金融专题

• 外资投研模式：海外机构注重客户需求，组织架构完善，鼓励观点碰撞与内部赋能，同时依赖金融科技工具提升运营效率。
• 投资建议：建议关注拥有优质内容和用户粘性的平台，如快手、东方甄选，以及具备数字化能力的公司。

银行板块分析

• 估值低位，配置窗口：当前银行板块动态PB为0.54倍，处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 业绩改善预期：随着房地产销售回暖，银行资产质量有望改善，推荐重点区域优质城农商行及头部股份行如招行、平安、兴业。
• 市场表现：银行板块整体上涨，但跑输沪深300，部分个股如瑞丰银行、常熟银行涨幅靠前。

医药生物专题

• 海吉亚医疗：公司通过内生增长、外延并购和新建医院提升服务能力，给予“买入”评级。
• 京东健康：通过“京械通”平台优化医疗器械产业链，预计2022-2024年EPS分别为1.57/2.38/2.80元，给予“增持”评级。

传媒行业

• 东方甄选出圈：通过双语直播和内容差异化，吸引大量用户关注，带动图书销量，对教育和直播带货行业形成催化。
• 快手短剧发展：短剧内容契合平台生态，提升用户粘性与商业价值，预计2022-2024年总收入分别为954/1167/1403亿元，给予“买入”评级。
• 政策影响：上海发布元宇宙投资促进方案，网信办修订《移动互联网应用程序信息服务管理规定》，利好互联网企业。

社会服务与零售

• 社零数据改善：5月社零总额降幅收窄，线上消费快速修复，线下仍受抑制。
• 投融资动态：多个餐饮、美妆品牌完成融资，反映市场对消费领域的持续关注。

建筑材料行业

• 水泥与玻璃市场：水泥价格环比下降，玻璃库存增加，但需求改善预期有限。
• 地产链复苏：6月重点城市销售回暖，利好建材板块，建议关注伟星新材、东方雨虹等。

投资建议汇总

风险提示

• 政策风险：包括潜在增速下行、通胀高企、政策超预期收紧等。
• 市场风险：如市场情绪反转、流动性变化、行业竞争加剧等。
• 运营风险：如疫情反复、供应链短缺、用户增长不及预期等。

联系人信息

• 固定收益：罗云峰（luoyunfeng@research.xbmail.com.cn）
• 策略：易斌（yibin@research.xbmail.com.cn）、慈薇薇（cweiwei@research.xbmail.com.cn）、方晨（fangchen@research.xbmail.com.cn）
• 非银金融：罗钻辉（luozuanhui@research.xbmail.com.cn）、孙冀齐（sunjiqi@research.xbmail.com.cn）
• 银行：雏雅梅（luoyamei@research.xbmail.com.cn）、张晓辉（zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn）、刘呈祥（liuchengxiang@research.xbmail.com.cn）
• 医药生物：吴天昊（wutianhao@research.xbmail.com.cn）
• 传媒：李艳丽（liyanli@research.xbmail.com.cn）
• 电力设备：杨敬梅（yangjingmei@research.xbmail.com.cn）
• 建筑材料：李华丰（lihuafeng@research.xbmail.com.cn）
• 社会服务：许光辉（xuguanghui@research.xbmail.com.cn）、王璐（wanglu@research.xbmail.com.cn）

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