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宏观压制叠加供应放量镍震荡下行——国信期货有色（镍）周报总结

报告显示，本周镍价内外盘震荡下行：沪镍主力周五夜盘收于167520元/吨，周跌3880元，跌幅2.26%；伦镍周五收于21470美元/吨，周跌740美元，跌幅3.33%。宏观层面，美国零售数据反弹提振市场情绪，但美联储鸽派信号与债务上限危机持续，宏观环境仍不明朗。一级镍供应放量显现，加重了镍价下行压力。

基本面分析

• 供给端

  • 镍矿港口库存下降，但菲律宾向中国出口低品位镍矿增加。
  • 精炼镍供应放量逐步显现，进口量同比下降39%。
  • 硫酸镍产量小幅下滑，但进口进口盈亏扩大，1-5月同比降幅达77%。
  • 镍铁产量环比大增1028%，高镍生铁价差走窄，镍铁进口大增。

• 需求端

  • 不锈钢端：镍价下挫推动短期增产预期，无锡、佛山库存小幅去化。
  • 合金及电镀端：需求环比回暖，纯镍耗量环比略有增加。
  • 新能源端：硫酸镍价格小幅下跌；三元前驱体价格则维持稳定，新能源车销量环比小幅增长。

后市展望

**操作建议：**建议短期逢高做空，谨慎应对价格下行。
**风险提示：**交割库库存低点或限制下行空间。
**展望分析：**短期内镍价或将继续震荡走弱，主要支撑位约为16万元/吨，但需求端1-5月同比降幅达13%，增幅35%，尚具支撑。同时需密切关注债务上限危机及美联储政策动向，防范地缘政治风险对宏观情绪的再次扰动。

总结要点

宏观经济不确定性与供应增量形成压舱石，驱动镍价下行，但短期不锈钢和新能源车仍提供部分支撑。建议投资者谨慎操作，控制仓位，防范不利行情。