20251121-国泰期货-镍_镍价破位下行_承压震荡运行_不锈钢_弱现实压制钢价_但下方难言广阔_3页_597kb

期货研究报告总结

镍市场分析

• 价格表现：
  沪镍主力合约成交价破位下行，表现为价格下跌趋势延续，需求面承压，市场情绪偏弱。
• 基本面数据：
  • 电解镍进口成本与国产镍板价差倒挂，显示进口利润空间收紧，国内自给率提升。
  • 再生镍升贴水倒挂，红土镍矿价格符合平仓逻辑，进口利润压缩。
  • 镍板与高镍铁价差扩大，驱动需求向镍铁转移。
• 宏观与事件驱动：
  ① 印尼扩大精炼镍产能审批，镍矿供应中期增量预期增压价格；
  ② 俄镍进口限制缓解，叠加国内政策调整（如印尼冶炼许可暂停），供给端扰动边际改善；
  ③ 美国可能对华加征关税，压制中国需求预期；
  ④ 不锈钢成材现实改善有限，市场预期尚未企稳，对镍需求反向施压。

不锈钢市场分析

• 价格走势：
  不锈钢期货主力合约成交价现弱现实压价，钢厂与贸易利润承压，行业供需边际或维持偏紧。
• 基本面数据：
  • 304不锈钢冷轧和热轧价差缩小，国产材价差占优；
  • 锌刀边价差高位收敛；
  • 进口窗口仍有限，镍铁类不锈钢进口利润亏损，限制原料进口节奏。
• 行业动态：
  印尼能源部对矿企实施制裁3家，但后续审批进度快速，金属镍及不锈钢供应扰动预期逐步缓和。

趋势判断

• 趋势强度：
  镍价趋势强度：0分（中性偏弱）；
  不锈钢趋势强度：0分（中性偏弱）。
• 期现价差：
  不锈钢期货升贴水收敛，但镍基本面方面支撑性不足，需关注印尼矿端政策落地。

风险提示

• 政策风险：全球和地区性金属贸易制裁、产业产能审批临时调整等；
• 事件风险：美国对华征收关税，国内双轨制政策延续导致供需错配；
• 需求端风险：旧基建下游修复进度提速不及预期。

免责声明

报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场风险投资者自担，请投资者注重自身财务风险识别与管理。