20210517-东兴证券-非银金融行业跟踪_政策推动多层次资本市场健康发展_证券板块估值修复有望持续_12页_1mb

非银金融行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月非银金融行业的整体表现及未来发展趋势，重点聚焦证券和保险板块。报告指出，证券板块在政策推动和市场回暖的背景下，估值修复空间较大，而保险板块则面临保费增长压力，但头部企业仍具备较强的竞争力。

主要观点

• 市场回暖：本周市场成交额稳中有升，两融余额回升至3月初水平，证券板块景气度提升。
• 财富管理转型：证券公司凭借与基金公司的合作优势，在公募基金销售保有规模上表现突出，财富管理转型的“佣金拐点”逻辑得到数据支持。
• 政策利好：证监会发布新三板精选层转板规定，转板通道搭建完毕，预计四季度首批精选层企业将实现转板。政策规范有助于降低市场波动和无风险套利机会。
• 估值修复：当前证券板块平均PB为2.03x，头部券商PB仅为1.27x，仍低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。
• 保险板块挑战：主要上市险企4月原保费数据仍显示下滑趋势，市场竞争加剧，保费增长拐点或将滞后。但友邦保险和中国平安等头部企业表现相对稳健，具备较强发展潜力。

关键信息

证券板块

• 板块表现：上周证券板块上涨7.80%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：涨幅前五为财达证券（61.18%）、华创阳安（16.43%）、国联证券（15.13%）、东方财富（13.94%）、南京证券（13.33%）。
• 北向资金：非银板块净流出3.98亿元，中信证券获净买入1.06亿元。
• 重点推荐：首推中信证券、推荐华泰证券。

保险板块

• 板块表现：上周保险板块上涨2.55%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：中国人寿（8.70%）、新华保险（5.59%）、中国太保（5.11%）、天茂集团（4.89%）、中国人保（3.15%）。
• 重点推荐：首推中国平安、推荐中国太保。

重点推荐

• 证券：首推中信证券、推荐华泰证券
• 保险：首推中国平安、推荐中国太保

行业及个股动态

政策跟踪

• 银保监会发布《保险公司偿付能力管理规定》和偿二代二期工程监管规则。
• 开展专属商业养老保险试点，试点期限为一年，涉及多家保险公司。

个股动态

• 第一创业：股东减持计划期满，减持不超过1.28%。
• 天茂集团：控股子公司国华人寿1-4月原保险保费收入约为126.81亿元。
• 中国太保：子公司1-4月原保险业务收入分别为1073.25亿元和557.41亿元。
• 新华保险：1-4月原保险保费收入为736.54亿元。
• 中国人保：1-4月原保险保费收入为1693.61亿元。
• *ST安信：撤销退市风险警示，股票简称变更为“ST安信”。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 政策风险：监管政策的调整可能影响行业经营。
• 市场风险：市场波动可能影响板块表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响企业融资能力。

未来3-6个月行业大事

• 无具体重大事件披露。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，拥有丰富的非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系信息

东兴证券研究所

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526