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交易观点总结

核心内容

美联储于3月23日宣布加息25个基点，将联邦基准利率调升至4.75%-5%区间，为2007年9月以来最高水平。此次加息符合市场预期，但市场反应较为负面，美股三大指数均出现下跌，反映出市场对通胀控制与金融风险的担忧。

主要观点

• 加息符合预期：市场此前预期加息50个基点，但因硅谷银行事件引发的金融系统不稳定风险，预期下调至25个基点。最终决议确认了这一预期。
• 通胀仍是首要目标：尽管金融系统风险被纳入考量，但美联储仍坚持抗通胀的政策目标，认为控制通胀是当前首要任务。
• 政策转向可能性低：美联储并未考虑暂停加息，反而继续缩表以抑制通胀。因此，短期内政策转向的可能性较低，资本市场可能仍承压。
• 风险控制与抗通胀并重：美联储在加息的同时，开始关注金融系统稳定，但强调风险应由市场自行消化，不进行大规模干预。

关键信息

• 点阵图显示：今年年内至少再加息25个基点，降息可能需等到2024年。
• 市场反应：美股下跌，港股上涨，显示市场情绪分化。
• 金融风险事件：硅谷银行爆雷事件促使美联储调整政策立场，但未改变其抗通胀目标。

近期研报总结

腾讯（700.HK）

• 业务复苏：公司2023年收入增长概率较高，降本增效持续推进。
• 估值回升：预计利润增长高于收入增长，估值水平有望持续上升。
• 当前PE：约为20倍，具备较高安全边际。

九毛九（9922.HK）

• 业绩表现：2022财年收入同比下降4.2%，净利润下降85.1%，主要受疫情反弹及汇兑损失影响。
• 品牌韧性：主品牌单店模型具备韧性，怂火锅品牌势能持续提升。
• 增长预期：受益于线下消费复苏及降本增效，公司前景看好。

联邦制药（3933.HK）

• 业绩增长：公司现金及等价物增长43.4%，为研发提供支持。
• 成本控制：美元加息后转向人民币贷款，降低成本压力。
• 集采表现：集采平均降价40%，低于行业平均水平，集团化运营保障规模增长。
• 估值偏低：当前PE仅为5倍，严重低估，具备投资价值。

半导体（美股）

• 国产化替代：美国对华封锁加速半导体国产化进程。
• 市场机遇：台积电和英特尔产能受限，将部分市场让渡给中国本土企业。
• 港股建议：重点关注中芯国际（0981.HK）和华虹半导体（1347.HK）。

英伟达（NVDA.O）

• AI需求强劲：AI应用需求带动GPU和云服务快速增长。
• 市场布局：与谷歌合作，积极布局中国市场，设计规避监管风险的芯片。
• 基本面稳固：公司增长点明显，整体前景看好。

债券快讯

泛海控股

• 美元债延期：原计划5月兑付的美元债进一步延期至2023年6月23日前。

市场综述

指数表现

• 港股上涨：恒生指数上涨2.34%，其中大型股上涨2.59%，小型股上涨0.60%。
• 科技与原材料表现突出：科技指数上涨4.74%，原材料指数上涨3.26%。
• 内地股市：上证指数上涨0.64%，深证综指上涨0.62%。
• 港股通资金：北向资金净流入合计48.08亿元，南向资金净流入合计7.25亿元。

期货与外汇市场

• 恒生期货：上涨2.23%。
• 伦敦金现：上涨1.18%。
• 布伦特原油：下跌1.43%。
• 美元兑人民币：下跌0.89%，报6.83元/美元。

近期强势个股

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