深度报告-20231207-德邦证券-吉电股份-000875.SZ-东北区域电力龙头_打造一流清洁能源平台_31页_1mb

吉电股份（000875SZ）首次覆盖报告：增持建议

• 公司概况与定位：国电投旗下东北区域电力运营商，依托火电资源布局新能源，正处于向清洁能源平台转型的关键阶段。
• 经营表现与增长：业绩高速增长，2018-2022年营收、净利润年复合增长率分别达19.6%、55.5%；风光装机（光伏580万千瓦、风电330万千瓦）同比大幅增长，占总装机比例迎头赶上。
• 竞争优势：
  • 背靠国电击，新能源转型早、经验成熟；
  • 东北地区风光资源禀赋突出，持续巩固装机与发电优势；
  • 330万千瓦火电资源具备深度调峰能力，保障新能源高效消纳。
• 未来发展：
  • 能源数字化与智慧能源场景（虚拟电厂）：已有多个全国性典型案例。
  • 氢能布局：涵盖绿氢制、储、运全产业链，包括大安风光制氢示范项目及PEM电解槽技术，长期战略持续推进。
• 投资建议与估值：首次给予“增持”评级，预计2023-2025年收入与归母净利润复合增长率均超过80%，上调盈利增长预期主要基于项目收益率改善预期。

风险提示

• 新能源建设不及预期、电价下调、煤价波动风险等因素可能对估值形成冲击。