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吉电股份（000875）2023年年报及2024年一季报点评报告

核心观点

吉电股份2023年归母净利润同比增长3466%，主要得益于清洁能源装机占比攀升及盈利能力提升，维持“买入”评级，下调2024-2025年盈利预测。

业绩分析

1. 营收与利润表现

   • 2023年：营收同比下降34.2%至14,443亿元；归母净利润同比暴增3,466%，达908亿元。
   • 2024Q1：营收同比下降54.7%至3,815亿元；归母净利润同比增长2,294%，达619亿元。

2. 增长驱动因素

   • 清洁能源结构优化：截至2023年底，总装机容量为13.42亿千瓦，其中清洁能源装机占比达75.41%。发电量同比增长32%，平均上网电价微增。
   • 毛利率提升：2023年毛利率达25.75%，同比提升18.3个百分点；2024Q1进一步升至31.93%（主要受益于煤价下行），期间费用率同比下降1.5个百分点。

财务数据摘要

投资建议

分析师调整盈利预测，并维持“买入”评级。根据下调后预测，2024-2026年归母净利润分别为11亿、13亿、15亿元，对应PE分别为125倍、108倍、94倍。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响用电需求。
• 行业风险：电价下调、燃料成本上升或新能源装机不达预期。
• 其他风险：电力需求下滑、行业竞争加剧、热力业务收入倒挂等。

附：分红政策

公司拟在满足章程条件下，2024半年度现金分红金额不超过归母净利润的30%。

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