20241025-华源证券-广西能源-600310.SH-业绩超预期_海风成长与集团资产整合共振_3页_296kb

广西能源(600310SH)季度报告分析总结

业绩概要

广西能源发布2024年三季度报告，公司前三季度营收同比下滑，但归母净利润同比大幅增长234.56%，扣非归母净利润则实现扭亏为盈，超出市场预期。业绩超预期主要由水电板块与供电板块高贡献，得益于来水增长带来的自发电量提升。

行业表现与复盘

水电与供电业务逆势增长

• 水电板块前三季度贡献扣非净利润23.2亿，占公司利润主导地位。
• 电力供应相较同期增长45亿，有力支撑前三季度盈利增长。
• 水电发电量同比增长38%，显示出资源优势与来水改善协同效应。

海风成长性显著

公司作为广西海风开发主力，已中标总规模18GW海风项目，首批70万瓩项目预计年底投产，预计个位数电价下2024年单体项目可贡献利润可观。

而近期北海6.5GW海风进入竞配阶段，根据规划，广西地区未来海风开发潜力高达23GW，形成新利润增长极。

集团资产整合赋能

• 广投集团承诺将继续注入旗下优质资产，包括核电、水电、风电、火电等，形成装机容量达9.62+1.38+0.52+0.06GW。
• 2018年后，集团累计已注入桥巩水电站和海风指标。

此外，证监会去年发布的重组改革政策进一步加速央企、国企资产整合，为公司后续重组注入提供良好环境。

盈利预期

分析师坚持“买入”评级，强力看好其成长路径，预期：

• 2024归母净利润194亿（同比11590%），
• 2025年395亿（同比增长104%），
• 2026年634亿（同比增长60.69%）。

估值方面，动态PE从36倍下降至11倍，成长中伴随估值下沉，而厂网一体及政策支持仍提供估值保护。

主要风险

• 煤价上涨对火电利润造成压力；
• 新能源项目投产进度不及预期。

文章信息
报告作者：华源证券研究所
发布日期：2024年10月25日
分析公司：广西能源(600310SH)