深度报告-20240520-华源证券-广西能源-600310.SH-从区域厂网一体_到广西地方能源平台_17页_962kb

广西能源公司首次覆盖分析报告总结

公司概况

广西能源（600310SH）是广西能源集团的唯一上市平台，经资产重组后，实际控制人变更为广西国资委。公司原名桂东电力，拥有厂网一体稀缺资产，承载广西自治区能源产业的发展使命。广西能源集团承诺注入更多能源资产，包括水电和风电指标，以强化公司在能源领域的核心地位。

核心资产与业务

• 公司总资产达184亿元，资产负债率为75.38%。主要业务包括水电、火电和新能源。
• 水电装机8586万千瓦，2023年发电量313亿千瓦时，受来水影响较大，2023年来水偏枯导致盈利下降。
• 火电装机70万千瓦，受限于高煤价和成本，过去亏损严重，但预计2024年煤价平稳将改善盈利。
• 新能源方面，公司专注海上风电和陆上风电，已注入部分海风指标，在建风电项目，预计2024-2026年投产，并将带来显著收入增长。

盈利预测与估值

• 关键假设：每年新增风电装机增长，电价和煤价稳定。
• 预测2024-2026年营业收入分别为461亿元、581亿元和709亿元，净利润分别为194亿元、395亿元和634亿元，增长率分别为-72.5%、261%和221%。
• 当前股价PE为26倍，预期2025-2026年PE降至13倍和8倍，低于可比公司，华源证券给予“买入”评级。

风险提示

• 新能源投产不及预期、来水波动和煤价上涨等风险可能影响盈利。
• 公司股价历史波动大，市值51亿元，需关注市场表现和区域能源政策变化。