宏观专题研究：银行金融市场部大变局-20180508-联讯证券-24页-1mb

银行金融市场部大变局总结

核心内容

2014—2016年，我国银行金融市场业务经历了快速扩张阶段，尤其是中小银行（城农商行）在这一时期成为行业“弄潮儿”。然而，随着货币政策宽松结束、债市调整和监管趋严，这一业务进入调整期，中小银行需重新思考其发展路径。

主要观点

一、潮起：2014—2016年

• 金融市场业务的扩张：在宽松货币政策和债牛推动下，中小银行通过同业负债和理财业务迅速扩张，金融市场业务对营业利润的贡献率高达50%—80%。
• 扩张动力：
  1. 利率市场化压缩传统存贷业务利润空间；
  2. 金融脱媒导致银行存贷业务受到冲击；
  3. 债牛提供了较高的资产回报率，推动银行参与固定收益市场。
• 同业负债依赖：中小银行由于存贷业务发展受限，普遍依赖同业负债进行资金扩张，同业存单托管余额从2014年第四季度到2016年末增长13倍，达6万亿以上，其中中小银行占比20.64%。
• 债券投资增长：银行持有的债券投资规模持续增长，2016年末达50.08万亿，占银行资产总规模的21.56%。

二、潮落：2016年末——？

• 货币政策收紧：2016年末，宽松货币政策接近尾声，同业资金成本上升，中小银行负债成本更高。
• 债市调整：债市由牛转熊，银行持有的债券资产面临估值下跌，尤其是受监管限制较多的中小银行，亏损风险增加。
• 监管趋严：银监会出台多项政策，包括“三板斧”整治，限制同业和理财业务的无序扩张，推动业务去杠杆化和净值化。
• 业务调整：中小银行在资产端减少同业资产配置，增加债券投资；在负债端减少对同业负债的依赖，但农商行将同业资金从传统负债转向同业存单。

三、敢问路在何方？

• 委外模式：中小银行通过委外业务寻找更高收益，但需注意风险控制，避免期限错配和杠杆过度。
• 从自营投资到代客业务：
  1. 代客理财：发展表外理财业务，提供多元化、定制化的财务解决方案，提升客户粘性。
  2. 代客资金交易：发展代客资金交易业务，如外汇、利率和信用衍生品交易，提升专业服务能力。
• 回归本源业务：在金融市场调整后，中小银行应重视传统存贷业务，同时发展零售、普惠金融、金融科技等业务，以实现可持续发展。

关键信息

• 中小银行的挑战：在利率市场化、金融脱媒和债市调整的多重压力下，中小银行需转变业务模式，降低对同业负债的依赖。
• 监管影响：监管政策的收紧（如资管新规、流动性新规、大额风险暴露管理办法）对中小银行的同业和理财业务产生深远影响。
• 委外风险：委外业务虽然有助于提高收益，但需防范道德风险和流动性风险。
• 代客业务发展：通过代客理财和代客资金交易业务，中小银行可以实现从重资产经营向轻资产经营的转变。
• 国际经验：某国际领先银行通过“两步走，四加强”策略成功转型为代客驱动型银行，为我国中小银行提供借鉴。
• 金融科技与普惠金融：金融科技和普惠金融是中小银行未来发展的重点方向，有助于降低成本、拓展客户群。

风险提示

• 监管超预期：未来监管政策可能进一步收紧，对中小银行的金融市场业务造成更大影响。
• 流动性风险：同业负债和理财业务的期限错配可能带来较大的流动性风险。
• 市场风险：债券市场调整可能对银行资产造成损失，尤其是信用债和利率债。

总结

中小银行在2014—2016年通过金融市场业务实现了快速扩张，但随着货币政策收紧、债市调整和监管趋严，其业务模式面临挑战。未来，中小银行需从自营投资转向代客业务，注重风险控制和合规经营，同时发展金融科技和普惠金融，实现从“规模扩张”到“质量提升”的转变。