20250105-光大期货-大类资产策略周报_20页_876kb

报告摘要

报告针对2024年底至2025年1月初的市场环境，分析美元与美债流动性压力对全球资产的影响。核心观点是：美元与美债流动性紧张是推动美债收益率飙升、美元指数走强的主要因素，全球市场面临流动性危机担忧；中国经济改善与政策支持下，国内债市偏强运行；但全球股指承压，商品市场震荡。

美债流动性风险加剧
美国国债突破36万亿关，海外投资者抛售中长期美债，10年期美债收益率达到7个月高点4.6%，激增50基点。同时，货币基金规模飙升，银行体系储备金首次跌破3万亿美元，引发市场对流动性危机的担忧。
美元指数创新高
美元指数周内上涨0.84%至108.92，人民币离岸汇率承压（报7.3291），显示避险资金流入美债市场，支撑流动性紧张局势。
经济数据分化
美国12月ISM制造业PMI报49.3（前值48.4），就业分项同比下降；欧英核心通胀维持高位，央行利率预期稳中偏降（欧洲央行维持利率不变的概率较高）。中国12月制造业PMI略有回升。

资产类别	美国	国内
债券	美债收益率陡峭化（10Y vs 2Y利差32BP）；国内债市偏强（流动性释放叠加降息预期）
汇率	美元指数再创新高；多数G7货币承压
股指	美股止跌企稳（但受美元走强影响）；新兴市场/高利率国家多数下行	央行货币支持下经济动能持续改善
大宗商品	原油上涨（供应扰动驱动）；黄金支撑有限（美元走强压制）	生猪、铁矿石的期货持仓变化显示资金避险偏好

*注：降准预期未落地，国内公司债和房地产政策成为关注焦点。数据来源主要为Bloomberg/WIND/iFinD。*

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