20251116-国富期货-棕榈油研究周报_MPOB马棕10月继续累库_关注产地高频数据_18页_11mb

棕榈油研究周报总结

一、核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，国际和国内市场均受到供需变化、天气影响及政策调整等多重因素影响。马棕价格因国际竞品植物油价格上涨而上涨，但出口数据不佳限制涨幅；国内棕榈油价格则因进口成本下降和库存增加而略有下跌。整体来看，马棕库存压力仍存，国内供需也呈现一定的调整趋势。

二、主要观点

1. 国际市场动态

• 马棕价格：本周BMD马棕01合约收于4125令吉/吨，较上周上涨0.36%。
• 出口表现：MPOB数据显示10月出口环比大幅增加18.58%至169.3万吨，远超市场预期；但三大机构高频数据显示11月前10日出口预计环比减少9.5%-49.53%。
• 产量情况：MPOB数据显示10月产量环比增加11.02%至204.4万吨，高于5年均值；SPPOMA预计11月前10日产量环比下滑2.16%。
• 库存变化：10月期末库存环比增加4.44%至246.4万吨，库存压力依旧。
• 未来展望：印尼计划在2026年下半年实施B50生物柴油政策，可能对棕榈油出口造成11%-12%的负面影响；同时，MPOB预测11月库存将环比增长4.0%至257万吨。

2. 国内市场动态

• 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度缩窄，现货进口利润也有所修复。
• 成交情况：本周棕榈油成交总量为3403吨，较上周减少2597吨，跌幅达43%。
• 库存变化：截至11月7日，全国重点地区棕榈油商业库存为59.73万吨，环比增加0.76%，同比增加10.86%。

三、关键信息

1. 产区天气

• 马来西亚：本周南部、沙捞越东部及沙巴西南部降水高于历史正常水平，其余地区降水处于或低于正常水平。未来一周降水预计普遍高于正常水平。
• 印尼：本周苏门答腊岛北部及南部降水偏高，其余地区降水处于或低于正常水平。未来一周降水预计普遍高于正常水平。

2. 国际供需分析

• MPOB报告：

  • 10月产量：204.4万吨，环比+11.02%
  • 10月出口：169.3万吨，环比+18.58%
  • 10月进口：3.6万吨，环比-53.73%
  • 10月期末库存：246.4万吨，环比+4.44%

• 11月预测：

  • AmSpec预测11月前10日出口量为448,328吨，环比-9.5%
  • ITS预测11月前10日出口量为459,320吨，环比-12.28%
  • SPPOMA预测11月前10日产量为环比-2.16%

3. 印度市场动态

• 进口情况：10月棕榈油进口量为602,381吨，较9月下降23万，2024/25年度进口量为758万吨，低于去年同期的901万吨。
• 植物油进口：2024/25年度印度植物油进口量预计为1,636万吨，高于上年的1,623万吨。
• 生物柴油政策：印尼计划在2026年下半年实施B50生物柴油政策，可能对棕榈油出口造成显著影响。

4. 期现价格与价差

• 基差与月差：天津、山东、江苏、广州等地24度棕榈油对01合约的基差均有所变化，棕榈油1-5价差呈现一定波动。
• 品种差：
  • 国际豆棕价差：小幅倒挂，但逐步修复。
  • 国内豆棕价差：持续倒挂。
  • 国际菜棕价差、国际葵棕价差：均存在倒挂，需关注后续变化。
• FOB报价：马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价均有调整，需关注后续进口成本变化。

四、关注重点

• 马棕库存压力：当前库存仍处于高位，需持续关注11月出口数据及库存变化。
• 印尼B50政策影响：政策实施时间及对出口的潜在影响是未来市场的重要变量。
• 国内进口与需求：进口买船及下游需求变化将影响国内棕榈油价格走势。
• 天气与产量：东南亚地区天气对产量和出口的潜在影响不容忽视。
• 价差修复情况：豆棕、菜棕、葵棕等品种之间的价差变化可能引导市场资金流向。

五、总结

本周棕榈油市场受国际竞品植物油价格上涨带动，马棕价格小幅上涨，但出口数据不佳限制涨幅。国内棕榈油价格则因进口成本下降和库存增加而震荡略跌。MPOB数据显示10月供需双增，期末库存增加至246.4万吨，库存压力仍存。未来需重点关注11月出口数据、印尼B50政策实施情况、国内进口买船及下游需求变化。此外，天气对产量的影响、国际与国内价差的修复情况也是市场关注的焦点。整体来看，棕榈油市场仍处于波动调整阶段，投资者需谨慎应对。