中国香港地产系列研究之一_楼市调整或近尾声_港资房企迎投资机遇_27页_1mb

本轮中国香港楼市自2021年调整以来，房价累计下跌28.4%，但2025年上半年量价显现企稳迹象。当前经济与居民可支配收入增速企稳，股市上涨减轻供楼负担，购房能力增强；租金回报率接近按揭利率及理财收益，购房意愿提升；人口恢复净流入叠加人才引进支撑需求，供给持续收缩致库存消耗，销供比回升，供需格局改善。参考1997-2003年调整周期经验，当前市场或已接近调整尾声。

港资头部房企市占率高，2024年TOP5销售额市占率达64.7%，具备顺周期调节拿地与推盘节奏的能力，通过旧改、换地控制成本，上行期业绩弹性大。多元化业务布局使租赁收入占比达25.2%，平滑开发波动，财务稳健，现金充足，分红稳定，2025年股息率介于3.6%-4.3%，具备吸引力。历史上行周期中，龙头房企股价弹性显著。

建议关注本地龙头房企新鸿基地产、恒基地产、信和置业。风险提示：楼市复苏不及预期、地产商业绩下行、经济与收入恢复乏力。