20240818-中邮证券-宏观研究_美国通胀信号仍未明_关注下周鲍威尔发言_30页_1mb

证券研究报告分析总结

本报告聚焦2024年8月18日中邮证券宏观报告，探讨市场风险与投资谨慎。核心观点围绕美国通胀动态、美联储（FOMC）决策以及全球经济不确定性展开。以下是重点摘要。

美国通胀现状与未来展望

7月美国CPI同比增速降至2.9%，延续回落态势，但核心服务价格粘性强，主要受翘尾因素走弱和新涨价因素小幅回升推动。通胀回落主因是翘尾效应的减弱，但核心服务需求旺盛制约进一步下滑。8月数据预期表明CPI可能继续放缓，但9月FOMC决策不确定性大——降息概率为74%，但市场担忧通胀反复风险。核心服务价格粘性或延缓通胀回落速度，决策需等待8月非农就业数据。

美联储决策前景

9月美联储面临艰难抉择：降息概率虽上升，但仍存不降息可能，若就业市场保持韧性，或将延缓通胀增速。数据支持：7月零售销售超预期回升，初请失业金人数下降至低位，缓解经济担忧；但工业产出和PPI不及预期，显示供需分化。CME数据显示，9月降息25个基点的可能性大，但累计降息幅度不确定。

全球经济环境

海外经济不确定性高：美国供需分化，通胀信号模糊；欧洲央行9月降息预期升温，但风险包括地缘政治冲突和地区衰退风险上升。亚洲方面，日本经济修复不确定性大，二季度GDP超预期，但汽车造假事件及地震预警可能拖累增长；韩国失业率下降，支持维持高利率政策。欧元区经济仍见收缩，工业活动恶化。

国内宏观热点

中国扩内需政策力度加大，多个城市推进“政府主导、市场化运作”的购地模式，以稳定经济增长。国内数据如信贷和房地产市场显示需求不足，需求弱于供给，经济供需缺口扩大。政策强调政府引导和市场化结合，旨在缓解有效需求不足问题。

主要风险

报告指出全球贸易摩擦超预期、地缘政治冲突加剧及政策效果不及预期是主要风险点。国内方面，需关注扩内需政策的实际效果和执行情况。

投资建议与谨慎提示

市场整体谨慎，投资需关注宏观经济数据变化和政策动向。报告强调，任何决策应基于最新数据和风险评估，建议投资者优先控制风险。

此总结基于报告正文核心观点，字数控制在850字以内。