20220505-西部证券-风华高科-000636.SZ-22Q1业绩点评_短期需求承压_Q1业绩符合预期_3页_255kb

报告摘要

风华高科2022年第一季度业绩总结

核心内容

风华高科（000636.SZ）于2022年4月28日发布了2022年第一季度财务报告，显示其营收和利润均出现同比下滑，但整体表现符合市场预期。公司作为国内被动元件行业的重要参与者，面对短期需求承压及行业库存高企的双重挑战，仍展现出一定的韧性。

主要观点

业绩表现：2022年一季度公司实现营业收入11.02亿元，同比下降6.1%；归母净利润1.8亿元，同比下降3.2%；扣非净利润1.2亿元，同比下降33.3%。业绩下滑主要受消费类传统淡季及疫情扰动影响。
毛利率变化：毛利率为24.99%，同比下滑5.38个百分点，环比下滑1.38个百分点。主要原因是被动元件行业进入下行周期，公司稼动率下调，产品价格下降，导致成本摊销上升。
费用率下降：销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.13、1.34、1.45、0.15个百分点，显示出公司在成本控制方面的努力。
行业展望：被动元件行业已进入景气底部，预计二季度随着疫情恢复和消费类需求复苏，行业将边际改善。三季度有望迎来库存出清拐点，四季度开始景气上行。
公司竞争力：作为国内被动元件头部厂商，公司已在阻容感领域深度布局，随着扩产进程加快，有望持续受益于被动元件国产化进程。
盈利预测：基于行业去库存周期，公司2022-2024年盈利预测下调为8.86/11.84/14.54亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,332	5,055	5,585	7,293	8,514
归母净利润（百万元）	359	943	886	1,184	1,454
每股收益（EPS）	0.31	0.82	0.77	1.02	1.26
市盈率（P/E）	52.9	20.1	21.4	16.0	13.1
市净率（P/B）	2.5	2.1	2.4	2.1	1.8

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	6.2%	14.6%	12.0%	14.1%	15.0%
毛利率	29.7%	31.9%	30.2%	32.6%	33.1%
营业利润率	16.1%	21.5%	20.4%	20.5%	21.0%
销售净利率	8.6%	18.8%	16.2%	16.6%	17.4%
营业收入增长率	31.5%	16.7%	10.5%	30.6%	16.7%
归母净利润增长率	5.9%	162.9%	-6.1%	33.7%	22.7%
资产负债率	30.9%	34.6%	31.9%	34.8%	31.6%
流动比	1.79	1.39	1.39	1.18	1.24
速动比	1.56	0.96	1.11	0.90	0.92

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争格局恶化导致价格下降风险

投资评级说明

买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间
中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%

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