20240114-中邮证券-高频数据跟踪_年初需求边际偏多_12页_1mb

固收周报：高频数据跟踪与节前展望

核心观点

上周高频数据显示，生产端热度回升，需求端明显回落。生产受供给偏紧和年底基数影响走强，但需求回落导致物价走低、消费偏弱。房地产方面，商品房成交和土地供应季节性回落，土拍市场边际改善。随着春节临近，需求端有望改善，需关注节前消费高频数据变化。

四大领域分析

1. 生产：热度回升但季节性下行风险犹存

• 钢铁：焦炉产能利用率下降，高炉开工率、螺纹钢产量显著减少，价格走弱。

2. 需求：回落明显，静待节前改善

• 物价：金属、能源、农产品价格普遍下跌，反映需求不足。
• 消费：电影票房节后回落，汽车销量透支后出现降幅。
• 地缘与航运：航运指数上涨但BDI指数回落，地缘局势扰动运价趋势。

3. 物流：出行热度回升

• 交通：京沪地铁客运量、国内航班量（不含港澳台）持续增长，整车货运流量指数大幅回升。

风险提示

• 政策效果不及预期。
• 超预期流动性收紧风险。