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中国房地产周报总结（2025年3月10日至3月16日）

核心内容概述

本周中国房地产市场整体呈现整固态势，新房成交量同比增幅持续下跌，但部分城市及细分领域表现有所分化。政策层面，《提振消费专项行动方案》的出台为房地产市场提供了改善支持，同时，内房港股表现优于大盘，尤其关注销售稳定及建筑相关企业。

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主要观点与关键信息

1. 新房成交量：同比增幅持续下降，但环比改善

• 上周（截至3月16日）30大中城市商品新房成交量为170万平方米，同比上涨 4.0%，低于前周的 15.5%。
• 环比上涨 13.6%，优于前周的 31.2% 跌幅。
• 不同城市表现不一：
  • 一线城市同比上涨 31.3%
  • 二线城市同比下降 8.9%
  • 三线城市同比上涨 0.9%

2. 一线城市新房累计成交量：同比变化相对稳定

• 北京：累计成交量为88万平方米，同比下跌 22.1%
• 上海：累计成交量为188万平方米，同比上升 30.0%
• 广州：累计成交量为134万平方米，同比上升 47.1%
• 深圳：累计成交量为76万平方米，同比上升 100.2%，略低于前周的 108.0%

3. 商品房存销比持续环比改善

• 按面积，十大城市商品房存销比为 91.2，低于去年同期的 119.4 和前周的 97.5
• 一线城市存销比为 58.5，低于去年同期的 95.4 和前周的 63.7
• 二线城市存销比为 142.3，低于去年同期的 144.8 和前周的 147.6

4. 土地成交量：同比大幅下跌，环比略有回升

• 上周100大中城市土地成交规划建筑面积为 986万平方米，同比下跌 60.1%，环比下跌 108.7%
• 一线城市土地成交建筑面积同比下跌 63.4%，环比下跌 3.5%
• 二线城市土地成交建筑面积同比下跌 40.2%，环比上升 140.8%
• 三线城市土地成交建筑面积同比下跌 70.0%，环比上升 96.1%

5. 政策动态

• 《提振消费专项行动方案》：3月16日由中共中央、国务院发布，提出推动房地产止跌回稳、释放刚性和改善性住房需求、优化融资政策等措施。
• 国家统计局公布1-2月房地产数据：
  • 房屋新开工面积同比下跌 29.6% 至6,614万平方米
  • 房屋竣工面积同比下跌 15.6% 至8,764万平方米
  • 新开工/竣工面积比例为 0.75，低于去年同期的 0.91
  • 70城住宅价格指数同比下跌 5.2%，降幅持续收窄

6. 内房港股表现

• 恒生中国内地地产指数全周下跌 1.9%，落后恒生指数 0.8个百分点
• 内房个股普遍领先大市，其中：
  • 央企开发商：平均上升 0.0%
  • 地方国企开发商：平均上升 1.0%
  • 民企开发商：平均上升 0.4%
  • 中国香港/海外开发商：平均上升 2.4%
  • 建筑/代建/设备商：平均上升 0.2%
  • 房托：下跌 3.8%
  • 物业管理/中介：下跌 1.0%

7. 关注个股

• 绿城中国（3900HK）：销售相对稳定，表现优于大盘
• 中国建筑国际（3311HK）：较少受销售波动影响，表现良好

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市场评论

• 房地产市场进入整固阶段，新房成交量同比增幅持续下降，但环比改善，市场情绪有所回升。
• 二线城市成交量转跌，反映市场调整压力仍存。
• 政策支持为市场带来一定改善预期，尤其是对住房消费的提振措施。
• 内房港股表现分化，建议关注销售稳定及建筑相关企业。

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风险提示

• 政策变动可能影响市场走势
• 利率波动对融资成本产生影响
• 项目延迟可能导致销售及利润下滑
• 融资困难可能加剧行业压力

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附录：房地产基本面指标

1-2月份房地产开发投资完成额同比下跌 9.8% 至10,720亿元人民币

房屋新开工面积同比下跌 29.6% 至6,614万平方米

房屋竣工面积同比下跌 15.6% 至8,764万平方米

商品房销售面积同比下跌 5.1% 至10,746万平方米

房屋新开工/竣工面积比例为 0.75，低于去年同期的 0.91

2月份70城住宅价格指数同比下跌 5.2%

• 一线城市：同比下跌 3.0%
• 二线城市：同比下跌 4.7%
• 三线城市：同比下跌 5.9%

2024年第四季房地产业GDP占比为 5.9%，低于2023年同期的 6.1%

房地产开发贷款余额同比上升 5.3% 至13.6万亿元人民币

个人住房贷款余额同比下跌 1.3% 至37.7万亿元人民币

个人住房公积金贷款利率分别为 2.35% 和 2.85%

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图表概览

• 图表1-8：反映30大中城市新房成交量及同比、环比变化
• 图表9-12：反映一线城市新房累计成交量及同比变化
• 图表13-16：反映十大城市商品房存销比及变化
• 图表17-20：反映100大中城市土地成交建筑面积及变化
• 图表21：政策动态
• 图表22：内房港股表现
• 图表23-28：反映房地产开发投资、新开工/竣工面积及销售面积等基本面指标
• 图表29-36：反映百城住宅价格指数及同比变化
• 图表37：房地产业GDP占比
• 图表38-39：房地产贷款余额及公积金贷款利率

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行业与公司评级定义

公司评级

• 买入：潜在投资收益 >20%
• 增持：潜在投资收益 10%-20%
• 中性：潜在投资收益 -10%至10%
• 卖出：潜在投资损失 >10%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

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重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成任何投资建议或承诺。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断并咨询专业顾问。