20250318-中泰国际证券-每日晨讯_4页_319kb

每日晨讯总结

核心内容

3月17日港股市场整体表现分化，恒生指数高开后走势震荡，最终上涨186点或0.8%，收报24,145点。恒生科技指数小幅下跌0.1%。大市成交金额降至2,448亿港元，显示市场高追意愿较低，但港股通净流入104.8亿港元，继续支撑市场。

主要观点

• 板块轮动明显：AI、机器人、半导体、智能驾驶等科技类板块表现不佳，甚至逆市下跌；而低估值的消费板块受政策预期提振，表现较好。
• 消费板块受益：李宁（2331HK）、百威亚太（1876HK）、泡泡玛特（9992HK）等消费类股票分别上涨2%-6%，显示政策对消费的提振作用。
• 地产及非银金融板块走强：年初以来表现落后的地产及非银金融板块跑赢大市，公用事业板块亦有较好表现。
• 港交所上涨：受惠于港股成交持续增加，港交所（388HK）上涨3.2%，创年内新高。

关键信息

宏观动态

• 1-2月社零增长：同比增长4.0%，较去年12月加快0.3个百分点，三年平均增速反弹至4.0%。
• 商品零售与餐饮收入：基础生活类（如粮油食品）保持增长，体育、娱乐用品及通讯器材、家具类等受益于以旧换新政策。
• 新房销售整固：30大中城市商品新房成交量为168万平方米，同比上升2.4%，但环比表现有所分化。
• 竣工与新开工面积：1-2月竣工面积同比下跌15.6%，优于去年12月的26.0%；新开工面积同比下跌29.6%，低于预期。

行业动态

• 理想汽车表现不佳：4Q24收入同比增长6.1%，但毛利率低于预期，公司计划更新ADAS系统及推出纯电车型，但市场对其能否成为股价催化剂存在疑虑。
• 医疗保健板块微跌：荣昌生物（9995HK）公布泰它西普治疗重症肌无力的III期研究结果，入选AAN年会，股价上涨近两成。
• 新能源及公用事业上涨：港华智慧能源（1083HK）等燃气股普遍上涨，华润电力（836HK）计划分拆新能源板块上市，利好市场情绪。

研报摘要

港股策略建议

• 关注低估值补涨品种：如消费、基建、高股息板块。
• 科技主线待回调布局：如腾讯、小米等，关注其资本开支指引。
• 美股预期反弹：标普500指数及纳指有望超跌反弹，阻力位分别为5,750点及18,500点。
• 美债与美元走势：10年期美债收益率回升至4.3%，美元指数震荡，短期面临下行压力。

361度研报摘要

• 业绩表现稳健：FY24收入100.7亿人民币，同比增长19.1%；净利润11.5亿，同比增长15.4%。
• 派息率提升：全年派息率提升至45%，高于市场预期。
• 超品店布局：2025年计划将超品店数量从5家增至100家，丰富购物体验，消化库存。
• 目标价与评级：预计FY25E收入118.7亿，净利润13.3亿，给予8倍市盈率估值，目标价5.67港元，评级“买入”。

风险提示

• 国际形势复杂多变
• 政策效果不及预期
• 地缘政治风险加剧
• 零售消费环境疲弱
• 市场竞争加剧
• 经销商库存风险

投资风险声明

本报告仅作参考，不构成投资建议或要约。投资者应自行独立判断，如因报告内容导致损失，中泰国际证券有限公司不承担责任。部分内容及数据可能受法律限制，仅限特定地区使用。