建陶行业专题报告之二：海外瓷砖市场的启示，广阔天地，大有可为-20210311-长城证券-20页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了全球及中国瓷砖市场的发展现状，并通过海外龙头企业的案例，提出了对中国瓷砖行业未来发展的启示与投资建议。

主要观点

• 全球瓷砖市场：2019年全球瓷砖生产规模为126.73亿平方米，同比下降3.7%；消费量为123.75亿平方米，同比下降4.1%。亚洲是全球最大的生产与消费地区，占全球产量和消费量的67.3%和64.6%。
• 中国瓷砖市场：中国是全球最大的瓷砖生产国和消费国，2019年产量51.87亿平方米，消费量75亿平方米，但人均消费量仅为5.3平方米，低于美国的1.0平方米，表明中国瓷砖消费仍有较大提升空间。
• 海外市场集中度高：美国、泰国、墨西哥等国的瓷砖龙头企业市场占有率高达40%~60%，而中国A股上市陶瓷企业市占率仅为5.04%，仍有较大提升空间。
• 莫霍克案例：莫霍克通过并购扩张、产品创新和渠道拓展，实现了美国瓷砖市场占有率从1993年的18%上升至2019年的55%，成为全球最大的地面材料制造商之一，覆盖美国、欧洲、俄罗斯等市场。
• LAMOSA案例：LAMOSA作为墨西哥瓷砖龙头企业，通过并购和业务多样化战略，市场占有率提升至43%，并积极拓展胶粘剂等新业务，增强市场竞争力。
• 投资建议：中国瓷砖市场仍有增长潜力，龙头企业有望提升市占率。推荐关注东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等公司。

关键信息

全球瓷砖市场数据

海外瓷砖龙头企业

莫霍克发展路径

1. 并购扩张：自1992年以来进行了45次并购，2012年后密集并购，推动公司发展。
2. 产品创新：推出抗菌瓷砖、Clic-Fit™安装技术、陶瓷大板桌面、防滑瓷砖等。
3. 渠道拓展：在美国拥有235家销售服务中心、43家台面中心和19家设计画廊；在俄罗斯拥有381家特许经营商店。
4. 市场地位：2019年在美国瓷砖市场占有率达55%，在北美、欧洲、俄罗斯等地均为地面材料龙头。

LAMOSA发展策略

1. 并购扩张：2007年收购Porcelanite，2016年收购San Lorenzo，扩大业务基础。
2. 产品创新：推出数字技术产品、大理石瓷砖、粘合剂清洁剂等，增强产品附加值。
3. 市场拓展：通过设立新工厂和渠道，拓展南美市场，提升全球竞争力。
4. 市场占有率：2019年在墨西哥市占率43%，并持续提升海外市场份额。

投资建议

• 投资逻辑：中国瓷砖市场仍有增长空间，尤其是人均消费量较低，未来提升潜力大。
• 龙头企业：东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等公司市占率较低，未来有望通过并购和创新提升市场份额。
• 投资评级：推荐（维持），认为相关企业未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。

风险提示

• 原材料、能源价格上涨超预期；
• 行业竞争加剧；
• 瓷砖价格出现超预期下降；
• 新业务拓展进度低于预期；
• 下游需求低于预期。

图表目录

• 图1：2015-2019全球瓷砖生产规模及增速
• 图2：2019年全球十大瓷砖生产国及占比
• 图3：2015-2019全球瓷砖消费规模及增速
• 图4：2019年全球十大瓷砖消费国及占比
• 图5：2015-2019全球、中国瓷砖进出口量及增速
• 图6：美国新房开工、销售和瓷砖消费量的关系
• 图7：2006年美国地面材料金额构成
• 图8：2006年美国瓷砖应用领域
• 图9：2015-2019年美国瓷砖销量及增速情况
• 图10：中美两国城镇化率对比
• 图11：莫霍克产品结构图
• 图12：莫霍克区域结构图
• 图13：莫霍克市占率提升过程
• 图14：莫霍克并购历程
• 图15：莫霍克大事件与营收增长情况对比
• 图16：2002年以前Dal-Tile的发展历史
• 图17：莫霍克地面材料美国市占率
• 图18：2019年莫霍克销售渠道情况
• 图19：LAMOSA大事件与营收增长情况对比

表格目录

• 表1：2019年全球分区域产量情况
• 表2：2019年全球分区域消费量情况
• 表3：2019年世界十大瓷砖生产商
• 表4：中国4家主要瓷砖上市公司市占率明细
• 表5：海外建筑陶瓷龙头企业情况
• 表6：莫霍克近期瓷砖新品推出情况
• 表7：美国瓷砖销售渠道情况
• 表8：LAMOSA发展历史
• 表9：LAMOSA并购情况
• 表10：LAMOSA近期瓷砖新品推出情况