20160721-广发证券-大家居行业深度报告_成长性与周期性并存_品牌化时代来临_80页_5mb

大家居行业深度报告总结

核心内容

家具行业正进入“新常态”，成长性与周期性并存。行业增速逐步放缓，但整体仍保持稳健增长，且在消费升级和“互联网+”的推动下，定制化和大家居概念成为行业发展的新趋势。行业结构上，内销逐渐取代外销，成为主要增长动力。同时，随着二手房交易占比提升，地产传导周期缩短，行业整体将更加注重品牌化和精细化运营。

主要观点

• 装修流程与周期：装修流程分为3阶段6节点，硬装约需75天，软装约需10天。各品类入场顺序对子行业商业模式构建至关重要。
• 行业趋势：
  • 定制化成为主流，通过模块化设计、延迟定制等策略，降低生产成本，提高资金周转率和盈利水平。
  • 大家居概念兴起，全屋定制通过范围经济降低生产成本，花式营销提升终端市场活力。
  • 家居饰品消费呈现高频化、碎片化趋势，受益于消费升级和“美居理念”的推动。
• 子行业分析：
  • 各子行业有不同的生产营销重心，但市场集中度越低，龙头成长潜力越大。
  • 地板、木门、橱柜、衣柜、床垫、沙发、家居饰品等子行业均呈现不同程度的成长性。
• 上市企业分析：
  • 上市公司主要分为三类：设计感为王（美克曲美）、性价比至上（索菲亚）、功能性突出（喜临门、永艺股份）。
  • 各公司盈利预测和估值数据表明，行业整体处于成长中后期，但龙头公司增长潜力更大。

关键信息

家具行业增长预测

家具行业趋势

• 大规模定制化：通过模块化设计和延迟定制，降低生产成本，提高资金周转率，扩大上下游利润空间。
• 大家居模式：通过共用研发、设计、运输、安装和销售资源，获得范围经济，提升盈利水平。
• 家居消费碎片化：家居饰品消费频次高，单价低，符合“碎片购物”趋势，提升品牌力和消费体验。

各子行业分析

地板行业

• 市场平稳发展，复合地板保持强势地位。
• 市场集中度提升，龙头品牌优势凸显。
• 选购时应关注材质、厚度、环保性和安装工艺。

木门行业

• 定制木门尚未成为主流，但市场前景广阔。
• 健康环保、产品设计年轻化是主要趋势。
• 区域竞争明显，行业整合加速。

橱柜行业

• 定制橱柜市场规模达千亿，渗透率超50%。
• 橱柜厨电融合加深，智能厨房尚未普及。
• 龙头企业通过“设计+工艺+服务”提升溢价空间。

衣柜行业

• 定制衣柜市场渗透率将达25%以上。
• 板材升级推动环保家居生活，MDI原态板成为主流。
• 市场集中度加速提高，柔性生产与供应链优化是核心竞争力。

床垫行业

• 市场规模将达2000亿元，进入成长中后期。
• 以价换量策略启动，但高端产品仍有增长空间。
• 家居饰品消费高频化，推动行业整体增长。

沙发行业

• 功能沙发是未来增长点，瞄准高消费力小众市场。
• 渠道下沉三四线城市，品牌深耕细分市场。
• 品牌实力决定市场份额，智能化和设计感是关键。

家居饰品行业

• 市场逐渐扩大，受益于“美居理念”和“她经济”。
• 实用与环保是主要趋势，特色品牌开始崛起。
• 供给端格局重塑加快，行业集中度提升。

风险提示

• 地产销量增速低于预期。
• 龙头企业市占率提升进度不及预期。

重点公司盈利预测

图表索引

• 图1：装修流程及工期
• 图2：家具行业主营业务收入及同比增速
• 图3：家具行业总利润及同比增速
• 图4：家具企业出口交货值、同比增速和占比
• 图5：家具企业产值和同比增速
• 图6：家具行业需求的影响因素
• 图7：家具行业主营业务收入、GDP和居民人均收入同比增速
• 图8：家具行业总利润收入、GDP和居民人均收入同比增速
• 图9：2009-2016年家具零售额和商品房住宅销售面积累计同比
• 图10：大规模定制化生产降低生产端成本
• 图11：大规模定制化提高资金周转率
• 图12：大规模定制化扩大上下游利润空间
• 图13：全屋定制获得范围经济效应，降低产品生产成本
• 图14：2009-2015年定制橱柜产量在橱柜行业总产量中的占比
• 图15：四大厨柜品牌在整体橱柜行业中的市场占有率
• 图16：博德宝和柏丽的设计、工艺和服务
• 图17：定制衣柜龙头企业在定制衣柜市场的占有率
• 图18：科曼多（Komandor）借助柔性生产和供应链优化，提升规模经济效益
• 图19：主要定制衣柜企业销售网点（个）
• 图20：主要定制衣柜企业布局全国生产基地（个）
• 图21：中国床垫行业规模以上企业产值及预测
• 图22：2002-2015年我国床垫出口额
• 图23：2002-2015年我国床垫消费规模及预测
• 图24：美国床垫行业销售额及同比增速
• 图25：中国消费者可接受的床垫价格
• 图26：中国消费者选购床垫的原因
• 图27：2014年中资知名床垫企业市场占比
• 图28：美国和中国床垫业整合历程
• 图29：美国主要床垫企业如何锁定市场份额
• 图30：2014年中外资企业各地区终端销售门店数（个）
• 图31：2014年中外资知名企业各地区门店数（个）
• 图32：2014年各主要品牌产品价格区间
• 图33：2014年各品牌研发机构数量（个）
• 图34：2008-2010、2015-2018年全球功能沙发销售额及预测
• 图35：2015年功能沙发市场份额
• 图36：敏华控股国内功能沙发市场的市场份额（%）
• 图37：顾家家居2012-2015营业收入及同比增速
• 图38：顾家家居2012-2015净利润及同比增速
• 图39：顾家家居产品搭配图
• 图40：城镇居民家庭家居饰品消费支出及测算
• 图41：地板制造业规模以上企业单位数（个）
• 图42：地板制造业主营业务收入累计值及累计同比
• 图43：地板制造业利润总额累计值及同比增速
• 图44：地板制造业产成品存货累计值及同比增速
• 图45：各类地板产量占比及复合地板同比增速
• 图46：58%消费者选择木质地板作为地面装饰材料
• 图47：木地板销售量及平均售价
• 图48：圣象地板市场占有率第一
• 图49：美克家居全屋布局情景
• 图50：曲美股份全屋布局情景
• 图51：美克家居2011-2016Q1营业收入与同比增速
• 图52：美克家居2011-2016Q1净利润与同比增速
• 图53：美克美家门店情况
• 图54：曲美家居2011-2016Q1营业收入与同比增速
• 图55：曲美家居2011-2016Q1净利润与同比增速
• 图56：曲美家居营销渠道
• 图57：曲美家居经销专卖店情况
• 图58：曲美家居直营店情况
• 图59：B8创意空间定制流程
• 图60：OAO运作模式
• 图61：消费者购买家具考虑的主要要素
• 图62：板材家具全屋定制：索菲亚布局
• 图63：索菲亚2012-2015年定制衣柜门店数量情况
• 图64：索菲亚2011-2015年定制衣柜单店收入情况
• 图65：索菲亚柔性生产线
• 图66：索菲亚2011-2016Q1年营业收入及增长率
• 图67：索菲亚2011-2016Q1年净利润及增长率
• 图68：好莱客2011-2015年产能、产量情况
• 图69：好莱客2012-2015年门店数量情况
• 图70：好菜客2011-2016Q1年营业收入（百万）及增长率
• 图71：好莱客2011-2016Q1年净利润（百万）及增长率
• 图72：美国床垫行业的市场集中度
• 图73：智能家居应用雏形：智能床垫与智能沙发
• 图74：喜临门家居业务2011-2016Q1营业收入与增速
• 图75：喜临门家居业务2011-2016Q1净利润与增速
• 图76：大亚科技2011-2015年营业收入及增长率（百万）
• 图77：大亚科技2011-2015年净利润及增长率（百万）
• 图78：大亚科技营业收入分产品构成
• 图79：圣象地板市场占有率
• 图80：2011-2015年地板领头企业净利率、毛利率比较
• 图81：永艺股份2011-2016Q1营业收入与同比增速
• 图82：永艺股份2011-2015内外销结构变化
• 图83：人民币对美元中间价（2011至今）
• 图84：永艺股份京东旗舰店
• 图85：2011-2015年地板领头企业净利率、毛利率比较
• 图86：2016年各主要定制衣柜企业销售网点（个）
• 图87：2016年各主要定制衣柜企业布局全国生产基地（个）

表格索引

• 表1：家具制造业零售额和市场规模、住房销售套数和存量房套数、星级酒店新开业客房数和办公楼销售面积测算
• 表2：国内橱柜和定制橱柜行业空间测算
• 表3：一线品牌推出的新式橱柜
• 表4：正在研发的橱柜制作工艺技术
• 表5：金牌和皮阿诺的全链条服务
• 表6：国内衣柜和定制衣柜行业空间测算
• 表7：各主要定制衣柜企业套餐促销活动
• 表8：原态板和颗粒板参数对比
• 表9：主要定制衣柜企业供应链数字化建设现状
• 表10：主要定制衣柜企业投产柔性生产现状
• 表11：床垫国内市场行业空间测算
• 表12：引进国外高端专业床垫的企业
• 表13：各床垫企业在“智能床垫”上的投入和成果
• 表14：主要床垫企业品牌宣传
• 表15：主要床垫企业品牌宣传
• 表16：木门市场规模测算
• 表17：我国木门行业六大主产区
• 表18：美克家居品牌价值主张、经营模式及价格带
• 表19：美克家居存货周转率及存货占比情况
• 表20：曲美家居各系列风格及价格（系列价格由网上商城单品价格叠加所得）
• 表21：曲美家居存货周转率及存货占比情况
• 表22：索菲亚主要产品列示
• 表23：好莱客主要产品列示
• 表24：好莱客2011-2015年产能、产销量相关情况
• 表25：好莱坞2016年发展战略
• 表26：喜临门生产片区布局
• 表27：大亚科技资产剥离和收购详情
• 表28：圣象地板生产企业及产能
• 表29：股权激励计划基本情况