20221103-首创证券-湖北宜化-000422.SZ-公司简评报告_淡季影响短期业绩_四季度化肥需求有望回暖_3页_762kb

湖北宜化（000422）简评报告总结

核心内容概述

湖北宜化（000422）在2022年三季度业绩表现有所波动，但整体仍保持增长态势。公司2022年前三季度实现营业收入161.71亿元，同比增长4.5%；归母净利润21.51亿元，同比增长44.62%。尽管三季度单季度营收和净利润出现下滑，但公司仍积极布局新材料板块，预计2023年将逐步放量，为未来增长提供支撑。

主要观点

• 短期业绩受淡季影响：三季度为化肥消费淡季，公司主营产品尿素、磷酸二铵、PVC价格有所回落，导致三季度营收和净利润环比下降。但公司成本端有所调整，磷矿石价格维持高位，硫磺和合成氨价格企稳回升，对产品价格形成一定支撑。
• 四季度化肥需求有望回暖：随着冬储和春耕备肥需求的增加，预计四季度化肥板块将出现需求回升，公司业绩有望改善。
• 新材料项目稳步推进：公司多个新材料项目正在建设中，包括55万吨/年氨醇项目、4×5万吨/年磷酸铁项目、6万吨/年生物可降解新材料项目等，预计2023年逐步投产，有助于提升公司未来盈利能力。
• 与宁德时代合作增强竞争力：公司与宁德时代子公司合作，利用磷化工资源优势，加强在新能源材料领域的布局，进一步打开成长空间。
• 财务表现稳健：公司2022年预计实现营收208.26亿元，净利润27.16亿元，EPS为3.03元，PE为4.86倍。未来三年净利润增速分别为73.1%、22.3%、16.0%，EPS持续增长，PE逐步下降，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率

项目进展

• 55万吨/年氨醇项目：正在建设中，预计2023年逐步投产。
• 磷酸铁项目：史丹利宜化拟建设4×5万吨/年磷酸铁项目，邦普宜化已建设30万吨/年磷酸铁、20万吨/年硫酸镍项目，预计2023年四季度逐步投产。
• 生物可降解新材料项目：全资子公司投资建设，预计年底建成投产。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司资源禀赋良好，积极布局新材料板块，成长能力显著，未来业绩有望持续增长。

风险提示

• 化肥价格下跌
• 新项目投产不及预期

分析师信息

• 翟绪丽：首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和3年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。
• 甄理：化工行业研究助理，清华大学有机化学博士，1年化工实业工作经验，2022年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估并咨询专业顾问。报告内容和观点可能随时调整，过往表现不预示未来结果。投资者需自主作出投资决策，自行承担风险。