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2022年9月17日宏观市场周报总结

核心内容概览

本周全球市场在通胀、政策调整及经济数据的多重影响下呈现震荡走势。美国通胀数据虽略有放缓，但核心CPI上涨，凸显劳动力市场火热与薪资压力。美联储加息预期持续升温，市场对政策路径的不确定性增强。中国方面，经济数据整体向好，基建与制造业投资加快，但消费与就业仍面临挑战。央行通过利率调整与公开市场操作，进一步释放流动性压力，同时推动政策支持实体经济。全球大宗商品与外汇市场亦受到外围政策与经济预期的影响，呈现分化态势。

主要观点

1. 美国经济与通胀形势

• 通胀放缓遇瓶颈：美国CPI数据受能源价格下降影响略有放缓，但核心CPI因住房及其他消费类指标上涨而持续走高，表明通胀压力仍未缓解。
• 薪资高涨问题突出：初次申请失业金人数连续五周下降，显示劳动力市场依然紧张，薪资-通胀螺旋式上涨趋势加剧。
• 美联储加息预期增强：市场普遍预期美联储将在9月会议上加息75基点，年底前利率目标可能升至4.25%以上。
• 美国经济数据表现分化：零售销售、工业产出等指标表现不一，显示经济复苏动力不足。

2. 中国宏观经济表现

• 经济修复超预期：8月主要经济指标总体改善，工业、投资、消费等分项增速加快，显示经济韧性。
• 基建投资持续发力：基础设施投资增速连续四个月回升，三季度有望持续反弹，对经济拉动作用增强。
• 制造业投资回暖：企业扩产意愿明显好转，设备更新贷款及贴息政策初见成效。
• 就业市场改善：城镇调查失业率降至5.3%，新增就业人数达到898万，显示就业市场有所改善。

3. 央行与政策动向

• 存款利率调整：多家国有银行自9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款及大额存单利率下调15个基点，一年期与五年期下调10个基点，活期利率下调0.5个基点。
• 公开市场操作：本周央行净回笼2020亿元，流动性管理趋紧。
• 政策支持实体经济：延长制造业缓税补缴期限、新增留抵退税、支持设备更新改造等政策进一步释放稳增长信号。

4. 大宗商品与外汇市场

• A股市场回调：主要指数节后集体下跌，创业板指跌幅超7%，资金观望情绪浓厚。
• 期债震荡：国债收益率小幅上行，流动性仍充裕，但后续资金利率可能向政策利率收敛。
• 外汇市场波动：美元指数高位震荡，欧元与英镑承压下行，英镑创1985年以来新低。
• 大宗商品走势分化：铜价偏弱震荡，原油市场因库存增加与加息预期震荡走低。

关键信息

本周经济数据亮点

下周重要经济指标及事件

配置建议

股票与债券

• 股票：建议低配区间操作，关注政策支持的板块如基建、制造业。
• 债券：建议低配区间操作，国债收益率或难有进一步下行空间。

大宗商品与外汇

• 大宗商品：铜价偏弱震荡，原油市场受库存与加息预期影响震荡走低，建议低配。
• 外汇：美元指数高位震荡，欧元与英镑承压下行，建议轻仓逢高做空美元。

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