20141229-安信证券-新三板策略周报_证监会发布2014年新三板最重量级文件_18页_1mb

报告摘要

新三板市场2014年12月29日周报总结

核心内容概述

2014年12月29日，证监会发布了一份关于证券经营机构参与新三板市场相关业务的重要通知，标志着新三板市场进入了一个新的发展阶段。该文件对新三板市场的影响主要体现在以下几个方面：

企业挂牌更容易：允许主办券商探索股权支付、期权支付等新型收费模式，减轻了挂牌企业的负担；同时支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经备案后参与推荐业务，增加了挂牌企业的选择范围。
做市业务积极性提高：扩大做市队伍，支持非券商机构参与做市业务，有助于提升市场流动性；并试点开展挂牌股票借贷业务，以对冲做市业务持仓风险。
融资方式多样化：优先股、股权质押、股票的质押式回购等融资方式将被更多应用，为挂牌企业提供更多融资渠道。
引入更多投资资金：券商自营资金、资管产品和公募基金产品可以投资新三板，有助于提升整体估值水平并壮大机构投资者队伍。
证券经营机构融资增多：证券公司、基金管理公司等机构可利用新三板进行融资，增强其抗风险能力。

主要观点

政策支持：政策鼓励更多机构参与新三板市场，推动市场发展。
市场流动性提升：通过扩大做市队伍和丰富做市主体，提升市场流动性。
融资方式创新：新三板挂牌企业融资方式更加多样化，有利于企业融资。
估值提升：引入更多投资资金有助于提升新三板整体估值水平。
市场分层与交易方式改革：预计2015年中前后竞价交易系统上线，市场分层方案将在第三季度征求意见，推动市场分类管理。

关键信息

市场数据：
- 截至2014年12月27日，新三板挂牌公司1532家，待挂牌公司61家。
- 本周新增挂牌公司21家，其中互联网公司龙虎网和北信得实值得关注。
- 本周共有19家挂牌公司发布定向增发预案，涉及募集资金35.2亿元，其中联讯证券募资不超过30亿元，仁会生物和绿岸网络募资超过1亿元。
- 本周协议转让部分成交量环比回落34.88%，做市转让部分成交量环比回落25.74%。
- 做市转让部分市销率为2.9倍，首次超过中小板2.87倍的水平。
机构参与增多：
- 本周定增对象中，机构投资者和自然人占比达37%，公司股东和券商分别占比27%和26%。
- 券商因做市参与定增案例增多，显示出市场对券商做市业务的重视。
估值变化：
- 新三板整体市盈率水平在2014年下半年明显抬升，本周市盈率为26.06倍，达到历史最高水平。
- 做市转让部分市净率提升明显，本周为4.65倍，创历史新高。
市场分层与交易方式：
- 证监会预计2015年中前后竞价交易系统上线，市场分层方案将在第三季度征求意见。
- 分层管理将对不同类型的挂牌公司实行差异化安排，有利于提升市场吸引力。
定增情况：
- 本周定向发行市盈率均值为22.97倍，中值为19.67倍。
- 定增目的以补充流动资金和用于主业发展为主，部分公司为做市商提供库存股票。

新增挂牌公司推荐

龙虎网：南京门户网站，为国有独资公司，实际控制人为南京报业传媒集团，行业前景好。
北信得实：专注医疗信息化领域，虽然规模较小，但行业前景好，未来有被并购的可能。
美林数据：专注于大数据相关产业链，市场竞争力强，利润水平较高。
欧伏电气：金风科技是其参股股东和战略投资者，公司对金风科技和北京捷通机房销售依赖程度高。
南达农业：新疆南部喀什地区、和田地区和克孜勒苏柯尔克孜自治州唯一的乳制品生产企业，具有地域优势。

风险提示

制度推进不达预期：政策实施效果可能不如预期，影响市场活跃度。
挂牌公司业绩大幅波动：企业业绩波动可能对市场造成影响。

总结

证监会发布的政策文件为新三板市场带来了显著的积极影响，提升了市场活跃度和吸引力。通过支持更多机构参与推荐和做市业务，以及允许券商自营资金、资管产品和公募基金投资新三板，市场流动性增强，融资方式更加多样化。此外，市场分层和竞价交易系统的上线将为新三板带来更多发展机会。然而，政策推进效果和企业业绩波动仍是潜在风险。

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