20250824-华联期货-铝周报_旺季临近及宏观政策预期支撑铝价_31页_1mb

华联期货铝周报总结

期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1285号

报告日期： 2025年8月24日
撰写人： 黄忠夏
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审核人： 黄桂仁
从业资格号： F3032275
咨询号： Z0014527

周度观点与策略

宏观面：
美联储主席鲍威尔的讲话被市场视为“降息”信号，提振商品价格上涨。俄乌和谈虽释放积极信号，但双方在“合法性”等核心问题上的分歧可能导致谈判反复，若受阻可能推高铝价波动。美国扩大钢铝进口关税，但对电解铝进口免税，对铝市影响不大。

供应面：
氧化铝市场仍面临过剩，现货价格平稳，但估值较低限制了深度下跌空间。西南地区电解铝厂复产进入尾声，原料备货和库存去化放缓。电解铝产能限制导致企业开工率维持高位，产量提升空间有限。铝锭进口处于亏损状态，预计后期进口量保持稳定。

需求面：
8月处于传统消费淡季，终端需求表现疲软，尚未出现显著回暖迹象。但“金九银十”旺季临近，市场对后期需求回升保持乐观预期。

库存面：
LME及国内社会库存均有回升。美国加征相关关税利空铝出口，压制铝价表现。

观点：
宏观方面，降息信号与地缘政治不确定性对铝价形成支撑与扰动。供给端产能过剩与结构性问题仍需关注，需求端虽未企稳但旺季预期支撑价格中长期走势。

交易策略：
建议中线滚动做多，沪铝2510合约支撑位参考20200元/吨。

关键数据与图表摘要

1. 氧化铝与电解铝产能过剩问题依旧：

   • 氧化铝产能过剩未改，进口量同比大幅增长。
   • 中国铝土矿进口依赖几内亚、澳大利亚为主，新增项目对供应增量形成预期。
   • 电解铝产能利用率维持高位，进口利润倒挂，国内产能已接近天花板。

2. 终端需求表现弱于预期：

   • 汽车、家电、光伏等领域8月排产低位，终端需求尚未显著恢复。
   • 铝合金产量虽小幅增长，但铝材整体出口下行，国内需求待提振。

3. 供需矛盾预期：

   • 全球维持紧平衡，海外小规模紧缺，国内小幅过剩。
   • 光伏、新能源车等绿色需求增长，但短期内难以弥补传统消费领域的不足。

免责声明

本报告由华联期货研究所发布，分析师承诺独立、客观地出具分析观点，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。報告內容僅供參考，投資者應根據自身風險承受能力獨立判斷。

简要总结：
本报告指出，在宏观政策与地缘政治叠加影响下，前期市场对通胀的担忧缓解，降息信号、俄乌和谈、海外关税等多重因素交织，推动铝价阶段性上涨。供给端产能过剩仍是主要矛盾，但中长期旺季预期将支撑需求启动；需求端虽表现疲软，但政策积极，终端“金九银十”旺季可予以期待。建议中线操作多头策略，关注沪铝20200元/吨支撑位。同时提醒投资者关注海内外产能变化与库存波动的风险。