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2025年5月12日星期一金融期货早班车

股指期货市场表现：5月9日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.3%至3342点，深成指下跌0.69%至101268.3点，创业板指下跌0.87%至201177点，科创50指数下跌1.96%至100632点。市场总成交额12224亿元，较前日减少994亿元。行业板块中，美容护理、银行、纺织服饰涨幅居前（14.1%、13.6%、7.2%）；电子、计算机、国防军工跌幅显著（-20.7%、-19.6%、-18.7%）。个股涨/平/跌数量分别为1212/135/4061。机构、主力、大户、散户资金净流入分别为-174/-192/+62/+304亿元，变动-244/-103/+156/+191亿元。基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为13688/11692/3756/1781点，年化收益率为-1875%、-1703%、-814%、-553%，三年期历史分位数4%、2%、11%、18%。期现价差修复但处于低位。交易策略建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力。风险提示包括美国双边政策不确定性及财政扩张进度不及预期。

国债期货市场表现：5月9日，2年期国债期货下跌0.01%至10235点，5年期下跌0.07%至1061点，10年期下跌0.01%至10906点，30年期上涨0.02%至12037点。活跃合约2506，短端资金面中性。CTD券收益率变动显示，2年期国债期货CTD券收益率上升125bps，净基差+0.02，IRR135%；5年期CTD券收益率升15bps，净基差-0.079，IRR225%；10年期CTD券收益率升0.25bps，净基差-0.085，IRR233%；30年期CTD券收益率升0.75bps，净基差-0.121，IRR234%。短期预计国债价格震荡运行，长期需关注财政/货币政策力度及经济复苏进程。风险提示涵盖货币政策宽松超预期及经济复苏不及预期。

经济数据高频显示，近期基建景气度增强，进出口景气度减弱。中观数据显示，制造业、地产、基建、社会活动、进出口景气度分别变动-1至+2分，正分代表景气度改善，负分反映转弱。图表揭示不同板块的相对表现，需结合历史数据判断变动幅度。

交易策略总结：A股财报季结束，美国关税影响已部分定价。4月PMI显示关税冲击或将在后续经济数据中持续体现，但市场已提前反应。二季度外贸进展与内需表现将成为关键，四方面支撑市场企稳：人民币汇率维持关键关口、热门行业资金回流、五一后成交量回升、大盘估值低位。

风险提示：需警惕美国政策不确定性、财政进度不及预期、货币政策宽松超预期及经济复苏弱于预期等潜在风险。