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原油周报：驾驶高峰季进入最高峰

核心观点：

• 北半球消费旺季支撑油价震荡，但供应增加压力限制上行空间。
• 驾驶高峰季需求至顶峰，后续需求增速逐步下滑。
• 短期上涨潜力有限，预期供应扩张和库存累积构成主要下行风险。

主要分析点

1. 🛣️ 驾驶高峰季进入最高峰

   • 美国汽油和馏分油需求回暖，但驱动因素为假期消费。
   • 需求虽短期支撑原油，但历史规律显示旺季结束后需求曲线开始下滑。

2. 💩 全球柴油库存低位，裂解支撑需求

   • 美及中柴油库存处于低位，与高开工率且消费需求平缓形成矛盾。
   • 俄乌冲突导致原油轻质化，加强柴油裂解支撑。

3. 🤚 OPEC+加速增产，10月观察期可能性高

   • 8月OPEC+增产54.8万桶/日，为两年来最强增产力度。
   • OPEC+可能从9月起全面退出减产机制，1900万桶/日减产或解除。
   • 10月观察期平衡需求与供给，停战后消费下降可能抵消增产。

4. 🤝 沙特8月OSP全面提升

   • 全面上调8月对亚洲等地区原油升水报价，显示供应宽松预期。
   • 官价上调促使周初油价反弹，市场预估苏丹供给改善支撑价格。

5. 💰 EIA月报：大幅上调供应预期

   • 全球2025Q4至2026Q2供应过剩量高达103-176万桶/日。
   • 上半年全球累库120万桶/日，下一年进一步高库。
   • EIA预测2025年布伦特均价降至69美元/桶，2026年更低。

6. 🤔 关税战前景扑朔迷离

   • 美国宣布关税税率调整，部分国家（巴西）将启动上诉，引发争端加剧。
   • 乌克兰税率20%，越南谈判未达预期，20%税率均双方争议。

供需展望

• 💆 驾驶旺季接近尾声，需求韧性依赖过往消费节奏。
• ⚡ OPEC+持续放量预示供给充裕，库存承压。

风险提示

• 🚧 美伊、OPEC+、关税战、美联储政策、地缘冲突。