20250706-天风证券-农林牧渔2025年第27周周报_当前供需格局下_猪价涨势能否延续_15页_1mb

农林牧渔行业研究周报总结

1. 生猪板块

• 短期猪价走势：当前猪价短期走强难以延续，预计因季节性消费淡季和供应端调整呈现季节性走弱趋势。
• 供需分析：出栏体重增加、社会出栏压力未缓解，需求端消费疲软，屠企分割增量意愿低。
• 投资建议：保持“强于大市”评级。
• 估值与标的：牧原股份、德康农牧估值较高；温氏股份、巨星农牧等估值较低，处于历史底部区间。
• 推荐关注：核心资产（温氏股份、牧原股份）、弹性标的（神农集团、德康农牧、华统股份等）。

2. 宠物板块

• 国产品牌崛起：宠物食品国产品牌在电商销量和市场份额持续增长，创新和精细化营销推动品牌竞争力。
• 出口表现：宠物食品出口量、金额同比双增长，保持高增长态势。
• 投资建议：看好宠物经济长期发展和国产品牌替代趋势。
• 重点推荐：宠物食品（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份）；关注宠物医疗（瑞普生物）、用品（源飞宠物、天元宠物）。

3. 禽板块

3.1 白羽鸡

• 引种制约：因禽流感和美国关税影响，祖代引种受限，存栏量显著下降。
• 价格走势：鸡苗和毛鸡价下跌，供过于求。
• 投资建议：关注自主育种和引种替代资源龙头（圣农发展），关注益生股份、民和股份等。

3.2 黄鸡

• 供需格局：产能维持在低位区间，价格对需求变动敏感。
• 消费趋势：下半年消费有望改善，“可选消费”弹性明显。
• 投资建议：关注立华股份、温氏股份等。

3.3 蛋鸡

• 苗价驱动因素：引种受限加剧供需缺口，苗价维持高位。
• 盈利传导：引种缺口逐步兑现至价格端，盈利有望改善。
• 投资建议：关注晓鸣股份（高市占率龙头）。

4. 种植板块

• 粮食安全战略：强调保障粮食供给自主，实施单产提升计划。
• 生物育种进展：转基因技术商业化加速，国内种企储备带来竞争优势。
• 投资建议：种业振兴是核心方向。

5. 后周期：饲料与动保

• 饲料：推荐海大集团（水产饲料景气度回升，海外市场拓展）。
• 动保：关注宠物动保蓝海，推动创新与差异化竞争（如科前生物、普莱柯）。

板块评级

• 农林牧渔：强于大市（维持）。
• 细分板块表现分化，关注供需格局与政策催化。