20230226-格林期货-铝期货月报_弱现实强预期逐步兑现高位震荡偏强_24页_3mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了铝价的短期、中期及长期走势，结合国内外供需、政策、宏观经济及地缘政治等因素，对铝市场进行了全面评估，并给出了相应的操作建议和风险提示。

主要观点

1. 短期走势

• 震荡偏强：短期内铝价以震荡为主，存在逢低做多的机会。
• 运行区间：沪铝预计在17800-19500元/吨之间波动，伦铝预计在2300-2500美元/吨之间波动。
• 供需关系：国内供应端因云南缺水限电减产、广西启槽政策等，导致供应边际减少；需求端因春节后下游加工厂复产，铝水比提升，库存压力逐步缓解。
• 宏观数据：新增人民币贷款创新高，显示企业信心恢复，但居民部门贷款增长乏力，反映购房意愿仍偏弱。
• 库存变化：社库2月累库22.3万吨，但铝水比提升预示库存拐点临近。

2. 中期走势

• 房地产影响：房地产销售数据是决定中期走势的关键因素。若销售不及预期，可能触发下行拐点。
• 基建支撑：政策支持和新型清洁能源热点推动基建投资增长，专项债发行规模扩大，对铝需求有支撑作用。
• 出口需求：外需持续偏弱，1月PMI新出口订单指数低于荣枯线，出口数据承压。
• 新能源汽车：受春节假期和国补退出影响，1月销量环比大幅回落，需关注地方补贴政策对需求的提振。
• 家电行业：疫后消费复苏带动家电终端销售改善，但出口仍面临下滑压力。

3. 长期走势

• 下行趋势：长期来看，铝价仍面临下行压力，主要因美经济存在软着陆伪证风险，高利率和高杠杆加剧金融危机可能性。
• 美债风险：美债收益率持续倒挂，若两党无法就债务上限达成一致，可能引发技术性违约，影响全球市场信心。
• 地缘政治：地缘政治局势升级，如俄乌战势转向，可能改善欧洲需求，但目前仍存在不确定性。
• 沪伦比变化：国内基本面偏强，而海外需求疲软，沪伦比料持续走低，不利铝价表现。

关键信息

供应端

• 云南减产：因缺水限电，云南电解铝产量减少，构成供应紧缺预期。
• 广西启槽：政府鼓励电解铝启槽，可能增加供应，但整体仍偏紧。
• 产能变化：全国电解铝建成产能4542.85万吨，运行产能4039.05万吨，潜在产能增加。

需求端

• 国内需求：房地产销售是关键，居民购房意愿未显著改善，但基建投资和专项债发行支撑需求。
• 海外需求：美经济短期软着陆迹象明显，但长期存在衰退风险，海外需求疲软。
• 铝材恢复：铝棒、铝板带箔等下游企业产量逐步回升，库存压力减小。

宏观因素

• 人民币贷款：1月新增人民币贷款创新高，显示经济预期向好。
• 美指走势：美加息偏鹰，美指上行，但若经济趋势向下，美指料走低。
• 地缘政治：美扣留中方铝制品，地缘风险对出口构成压力。

风险提示

• 地缘政治缓和：若地缘局势趋于缓和，可能对铝价形成利空。
• 国内需求不及预期：春节后国内需求若未达预期，将影响铝价走势。
• 美经济衰退：若美经济出现深度衰退，将加剧全球市场风险。
• 美债违约风险：两党之争可能导致美债信用评级下调，引发市场恐慌。

操作建议

• 短线策略：逢低做多，关注17800-19500元/吨区间。
• 中长期策略：维持谨慎态度，关注房地产销售和地缘政治局势变化，警惕下行拐点出现。

免责声明

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