20210403-格林期货-铝期货周报_旺季火苗不大也要烧一烧_谨慎看多上行空间_22页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年3月29日至4月2日期间电解铝市场的走势，从基本面、宏观环境、库存、成本、供给与需求等多个维度进行了系统梳理，并对未来的行情走势和风险因素进行了预判。

主要观点

1. 市场结构与走势

• 现货贴水：维持高位，部分区域有所走扩。
• 库存变化：国内社库累库幅度显著缩小，伦铝库存持续去库。
• 价格运行：沪铝维持高位震荡偏多，伦铝走势受欧洲疫情和前期交仓影响偏弱。
• 沪伦比值：走强，但人民币相对强势限制了拉大的空间。

2. 消费端表现

• 铝棒：加工费走高，成交有所回暖，下游需求以刚需为主。
• 合金锭：价格难跟涨，进口供应偏高，国内需求偏弱。
• 铝板带箔：受天然气涨价和疫情影响，部分企业停产时间延长，但节后需求逐步释放。
• 铝杆：加工费偏强震荡，订单稳定，开工率回升。
• 终端消费：建筑、交通、电子电力等领域需求逐步恢复，但整体仍偏弱。

3. 供给端分析

• 电解铝：国内投复产稳定，利润可观，但进口窗口关闭，净进口量环比减少。
• 氧化铝：价格承压，易跌难涨，国内供应偏紧，进口现货价差缩小。
• 废铝：供应依然偏紧，精废差微跌，废铝替代作用有限。

4. 成本端因素

• 原材料：烧碱、预焙阳极、氟化铝价格有所波动，煤炭价格上涨。
• 完全成本：中国电解铝平均完全成本约13520元/吨，行业利润尚可。

5. 宏观因素

• 美元指数：整体走强，波动性加剧，对沪铝形成压力。
• 美债收益率：仍有上涨预期，对伦铝形成利空。
• 政策影响：中美关系紧张、欧盟反倾销调查、国内能耗双控政策等均对市场构成影响。
• 经济数据：中国制造业PMI持续向好，新能源汽车产量增长显著，支持铝材需求。

关键信息

价格区间预测

• 沪铝：16600元/吨 - 18300元/吨
• 伦铝：2100美元/吨 - 2350美元/吨

重要事件

• 反倾销税：欧盟对原产于中国的铝型材征收反倾销税，税率从21.20%到32.10%不等，影响出口。
• 基建刺激：美国宣布2亿美元基建计划，中国制造业PMI回升，推动市场情绪。
• 新能源汽车：1-2月产量同比增长383.80%，预计2035年交通网升级将支撑铝材需求。
• 项目投产：云南宏泰二期工程开工，平果市再生铝项目启动，显示国内产能逐步释放。

风险提示

• 需求不及预期：终端消费和库存表现弱于预期，可能限制价格上行空间。
• 美元反弹：美指上行风险已阶段性触发，对沪铝形成压力。
• 地缘政治风险：中美关系紧张、欧洲疫情反复、海外政策不确定性均可能影响市场走势。

操作建议

• 逢低做多：基于基本面略有改善和宏观利多因素，建议投资者在价格低位时布局多头。
• 关注沪伦比值：随着国内旺季来临，沪铝比有望走强，但需警惕人民币强势对内外盘比值的影响。

总结

综上所述，电解铝市场在短期呈现高位震荡偏多的格局，基本面有所改善，但整体仍受制于库存、需求及成本端压力。宏观政策和美元走势是影响市场的重要外部因素，需密切关注。操作上建议逢低布局，同时警惕需求和库存不及预期、美元反弹等风险。